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风险分析与防范 风险分析与防范 中国农业大学 经济管理学院 刘治钦 教授 010风险的本质涵义 财务管理中必须考虑货币的时间价值，货币的时间价值是在没有风险和通货膨 胀条件下的投资报酬率。然而，风险是客观存在的，它存在于几乎所有重要的财务 活动当中。因此，企业的理财活动必须研究风险、计量风险并设法控制风险，以求 最大限度地扩大企业财富。 如果企业的一项行动有多种可能结果，将来的财务后果是不肯定的，就叫有风 险。如果行动只有一种后果，就叫做没有风险。现在把一笔钱存入银行，可以确知 一年后将得到的本利和，几乎没有什么风险。这种情况在企业投资中是很罕见的， 它的风险固然小，但报酬很低，不是真正意义上的投资。如果将这笔钱用来买股 票，风险就会大得多，收益可能也比较高。 一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程 度。在预计一个投资项目的报酬时，不可能十分精确，也没有百分之百的把握，这 就叫有风险。 风险是事件本身的不确定性，具有客观性，特定投资的风险大小是客观的，但 你可以选择是否冒风险及冒多大的风险。例如你可以把钱放在家里，也可以存于银 行，还可以买股票，三种选择的风险从无到有，从小到大。这就是风险的条件性。 风险大小随时间延续而变化。对于一个投资项目的成本，事先的预计可能很不 准确，越接近完工预计越准确。随时间的延续，事件的不确定性在减小。因此风险 是一定时期内的风险。 1 风险分析与防范 风险与不确定性有区别。风险是指事先可以知道所有可能结果，以及每种结果 出现的概率；而不确定性是指事先不知道所有可能出现的结果，或者虽然知道可能 后果但不知道它们出现的概率。在实际问题中，风险问题的概率往往不能准确知 道，不确定性问题也可以估计一个概率，二者很难区分。因此在实务领域对风险和 不确定性不作区分，都视为风险问题对待。 风险的度量 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。一般说 来，投资人对意外损失的关切比对意外收益强烈得多。因此人们研究风险时侧重减 少损失，主要从不利方面考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。从 财务角度讲，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。风险的大小是所有投资人 所关切的。对风险的度量需要使用概率和统计方法，一般按下列步骤进行： （1）确定概率分布。概率是指某一随机事件发生的可能性，一般用 Pi 表示。 通常把必然发生事件的概率定为 1，把不可能事件的概率定为 0，因此任何事件的 n 概率满足下面两条原则：0 P 1； P 1。把一个事件所有可能的结果都列出来 i  i i 1 并给与一定的概率，列示在一起，就构成概率分布表。 【例 1】企业有两个投资方案，投资额及面临其他条件相同。预计收益和相应 的概率如表 1所示。 表 1 企业投资方案概率分布表 预期报酬率 经济情况 发生概率 A 方案 B 方案 繁荣 0.3 90% 20% 一般 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合计 1 / / （2 ）计算