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第五章计算题
【例5 — 6】某企业取得5年期长期借款200万元,年利率为10%每年付息一次,到期
一次还本,借款费用率 0.2%,企业所得税税率 20%要求计算该借款的资本成本率。 『正确答案』
【按照一般模式计算】
银行借款资本成在至=
【按照贴现模式计算】
=6 016?;
1 - 0. 2%
■
r
1 1
1 1
1 1
1 J
□
'I'
1 f
1 5J
200 X (1-0. £16}
200X10?X (1-20%)
A
200 X 10% X X (P/A, i.,5?
+200 X (W宀5) - 200X ( 1-0.291 >
200
现金流入现值=200 X( 1— 0.2%)= 199.6
现金流出现值=200 X 10%X( 1 — 20%) X( P/A, Kb, 5)
+ 200 X( P/ F, Kb, 5)
=16X( P/A, Kb, 5)+ 200 X( P/F , Kb, 5)
16X( P/A , Kb, 5)+ 200X( P/F , Kb, 5)= 199.6
用8%进行第一次测试:
16X( P/A , 8% 5)+ 200 X( P/F , 8% 5)
=16X 3.9927 + 200 X 0.6806
=200 > 199.6
用9%进行第二次测试:
16X( P/A , 9% 5)+ 200 X( P/F, 9% 5)
=16X 3.8897 + 200 X 0.6499
=192.22 V 199.6
采用内插法:
r ■帥;+岁竺旦:x淨城-铀 牺
192.2-200
折现率
现金流岀现值
8%
200
&
199.6
9%
192.22
Kb-9^ 199. &- 13E.E2
6%- 200- 192.22
解之得& = 8.05%
【例5 — 7】某企业以1100元的价格,溢价发行面值为 的公司债券一批。每年付息一次,到期一次还本,发行费用率 券的资本成本率。
1000元、期限为5年、票面利率为 7%
3%所得税税率20%要求计算该债
『正确答案』
【按照一般模式计算】
1000X7% X (1-2DK)
公司債券资不成本辜= =5 -缈
11D0X (1-3%)
【按照折现模式计算】
1100X( 1 — 3% = 1000 X 7%<( 1 — 20% X( P/A , Kb, 5)+ 1000X( P/F , Kb, 5)
按照插值法计算,得 Kb= 4.09%
【例5 — 8】租赁设备原值 60万元,租期6年,租赁期满预计残值 5万元,归租赁公司。 每年租金131283元,要求计算融资租赁资本成本率。
50000
现金流入现值=租赁设备原值= 600000元
现金流出现值=各期租金现值+残值现值
=131283X( P/A, Kb, 6)+ 50000X( P/F , Kb, 6)
600000= 131283 X( P/A, Kb, 6)+ 50000 X( P/F , Kb, 6)
得:融资租赁资本成本 Kb= 10%
【例?计算题】某上市公司计划建造一项固定资产,寿命期为 5年,需要筹集资金净额 600万
元。有以下资料:
资料一:目前市场平均收益率为 10%无风险收益率为 4% B系数为0.4。
资料二:如果向银行借款,则手续费率为 1%年利率为5%每年计息一次,到期一次还本。
资料三:如果发行债券,债券面值 1000元、期限5年、票面利率为9%每年计息一次,发行
价格为1100元,发行费率为 5%
假定:公司所得税税率为 25%
要求:
(1 )根据资料一利用资本资产定价模型计算普通股筹资成本;
『正确答案』
A公司普通股筹资成本= 4%+ 0.4 X( 10%- 4%)= 6.4%
根据资料二计算长期借款筹资成本; (应用一般模式)
『正确答案』长期借款筹资成本= [5%X( 1 — 25% / (1 — 1% ] X 100%= 3.79%
根据资料三计算债券筹资成本。 (应用折现模式)
『正确答案』
1100 x
i
I J
1
1
1000 X < 1 - }
1000 X 9% X (1 — 25% X( P/A, K, 5)+ 1000 X( P/F, K, 5)
=1100 X( 1 — 5% )= 1045
用插值法计算,得:Kb= 5.70%
(4)假定公司目前的资本结构为:普通股 40%长期借款30%公司债券30%目标资 本结构为普通股50%长期借款20%公司债券30%根据以上结果计算公司边际资本成本。
『正确答案』
边际资本成本=6.4% X 50%^ 3.79% X 20%^ 5.7%X 30%= 5.67%
【例?计算题】某企业只生产和销售 A产品,其总成本习性模型为 y = 10
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