金融中心建设中的政府作为——以纽约丶伦敦为例.pdfVIP

实例分析 实例分析 金融中心建设中的政府作为 —— 以纽约、伦敦为例 （贺瑛华蓉晖，国际金融研究，2008 年第2 期） 纽约、伦敦是目前世界上两大全球性国际金融中心。纽约金融中心的特色在于创新能力， 而伦敦金融中心的亮点则在于监管艺术。为强化两地的金融中心地位，美国和英国政府近期 又有一系列举措。研究美、英两国政府的作为有助于我国的金融决策层从美英的实践中吸取 经验和教训，利用后发优势，制定出适宜的建设金融中心的行动路线。 一、引言 不管采用何种指标、不论引用何种排名，纽约、伦敦都毫无例外地位居全球金融中 心的榜首，堪称目前世界上绝无仅有的全球性国际金融中心。纽约金融中心的特色在于 创新能力，而伦敦金融中心的亮点则在于监管艺术。正如罗马不是一天建成的那样，两 地在国际金融中心的建设过程中也走过不少弯路，但可贵的是两国政府善于及时总结经 验和正确定位，为强化两国的金融中心地位，两国政府近期采取了一系列举措。 中国近10 年来的经济发展速度令世界瞩目，但离金融强国的差距还较远。“从一定 意义上讲，国际经济竞争的核心表现为金融竞争，而金融竞争很大程度上表现为国际金 融中心的竞争。”本文试图通过分析纽约与伦敦两大金融中心的特点与政府作为，对我 国金融中心的建设提出建议。 二、纽约：卓越的金融创新能力 （一）纽约的竞争优势 纽约是毫无争议的世界级金融中心之一，它在金融证券和保险市场的优势超过任何一 个国家。2005 年，美国的金融资产（包括股权、债券、贷款和银行存款）将近51 万亿 美元，超过第二大国日本的两倍，比整个欧元区 12 国加上英国的金融资产总和（共计 38 万亿美元）多出 25% 。并且美国的资产结构也是全球最先进的，以股权和私人债券 的占比最大（分别达34%和35% ）。 22 实例分析 虽然以不变汇率计算，2001～2005 年间美国金融资产的年增长率（6.5% ）低于英国 和不包括日本在内的亚洲地区（分别为8.4%和 15.5%），但美国增幅较小的主因是市场 的基数已很大。除市场优势外，美国金融业的盈利能力排名世界第一。在全球资本额排 名前 10 位的金融机构中，有6 家的总部设在纽约，另外4 家的总部分别位于爱丁堡、 伦敦、东京和苏黎世。且总部在纽约的公司在并购业务、股权业务和债务融资领域都处 于全球领先地位。除了本土业务收入，在对欧洲、中东和非洲的业务中，J·P 摩根、摩 根斯坦利和花旗集团的盈利能力依然排在前5 位中。2005 年美国金融业的总收入达1090 亿美元（占全球金融业总收入的45% ），同期欧洲的金融业收入为980 亿美元（占全球 总收入的40% ）。 支撑纽约金融业盈利能力的基石是创新。纽约金融机构的创新能力是其他任何一个 国家都无法企及的，包括英国。 （二）纽约的创新能力 全球金融市场上，绝大部分的资产工具和金融衍生品都是美国创造出来的。从汇率 交易基金产品、债权衍生品、股权衍生品到信用衍生品，甚至包括最新推出的二氧化碳 额度的买卖均源自美国。除产品创新外，各种交易方式的创新同样源自美国。 金融业务的创新能带来丰厚的超额利润。目前，纽约在债务融资业务领域遥遥领先。 债务融资是银行与公司客户间的关键纽带，业务范围非常广。目前债务市场上最为活跃 的两大业务是：杠杆贷款（leveraged lending ）和证券化（securitization ）。所谓“杠杆贷 款”指金融机构向低于投资级别的公司提供资金，即俗称的“垃圾债券”融资方式。虽然 这项业务只占公司债务融资的20% ，但它却能为银行创造收入的45% 。“证券化”则是将 同类型的居民抵押贷款打包后公开发行债券，根据内在的风险大小，确定债券收益率的 业务。从1995 年在美国市场上开发出证券化业务至今，该业务的年增长率保持在20% 。 2005 年，全球的证券化发行总额为3.6 万亿美元，收入却占到全部债券发行收入的一半 以上。 纽约市场上的杠杆贷款总额占全球市场份额的60%强