套期保值内部控制问题研究-以中石化套期保值失败事件为例.docxVIP

PAGE 12 第1章 绪论 1.1 选题背景与意义 随着我国改革开放的进一步实施，“走出去”、“一带一路”等战略的大力推行，我国经济快速向国际化、全球化方向发展，国内外经济紧密相连、息息相关。但是自从2008年发生金融危机，至今世界经济仍是处在经济周期中的萧条阶段，经济形势并未真正恢复，除部分主要发达国家经济增长向好以外，多数国家经济增速放缓。我国调整发展战略，优化经济结构，进入从经济高速增长转为中高速增长的新常态。 在此宏观环境下，大宗商品价格波动较大，其中石油作为重要的能源类大宗商品，其价格还受供求关系、利率、汇率、地缘政治与战争等因素的影响。近年产油国产油量不稳定，利率和汇率受经济影响波动较大、地缘政治事件多发:如中东地区内部时常出现紧张政局、美国对全球第三大产油国伊朗实施制裁、欧洲等地经常出现油管中断事件、一些地区因飓风等自然灾害使炼油厂停产等，这些事件都会使石油价格波动剧烈。 石油价格的剧烈波动使石油企业面临巨大经营风险，因此一些石油企业运用期货、期权等进行套期保值以规避价格波动风险。但由于目前我国在套期保值方面理论、技术、经验都有所欠缺，风险管理体系不够完善，加之公司内控方面制度建设不健全、措施实施不到位等问题，套期保值同样面临一定的风险。 中国石油化工集团有限公司（简称中石化）是我国特大型石油化工企业集团，它与中国石油、中国海洋石油并称“三桶油”，掌握着国内绝大多数石油交易。但是在2018年12月27日，中石化股市崩盘，一天之内A股暴跌6.75%，蒸发市值460亿，H股暴跌4.68%，经证实是中石化全资子公司联合石化对国际油价走势判断失误使期权交易巨亏所致。由此可见，健全的内部控制体系对套期保值业务至关重要。 本文通过研究中石化套期保值失败案例，从内部控制角度分析中石化套期保值业务中存在的问题，并基于COSO框架从内部控制五要素方面分析中石化套期保值失败原因，并结合情况提出相应建议。这对中石化完善套期保值内部控制有一定参考意义，此外丰富了此类案例研究，对其他企业改进内控体系也有帮助；理论方面，对建立健全我国套期保值内部控制框架有一定价值。 1.2 研究方法与主要贡献 文章将运用文献研究法与案例研究法等方法，以此分析期货、期权套期保值内部控制问题。首先运用文献研究法，围绕“套期保值”、“内部控制”、“套期保值内部控制”等关键词在全网进行搜索，在了解基本现状和研究成果后对套期保值内部控制开展进一步研究。其次运用案例研究法，选取中石化期权套期保值失败事件为案例，将理论与案例相结合，分析其套期保值中反映的内部控制问题，并根据实际提出合理建议。 本文的贡献主要在于：一是梳理套期保值业务中存在的问题，对完善理论框架有所帮助。二是分析中石化期权套期保值失败内控方面问题，并提出切实可行的建议，有助于中石化完善套期保值内控体系，同时丰富了内部控制理论在套期保值实务中的应用，对这类企业开展套期保值业务也具有一定的参考意义。 第2章 相关概念及文献回顾 2.1 套期保值概述 2.1.1套期保值的含义与原理 套期保值是企业规避价格波动风险的常用手段，企业在买卖货物时，若担心价格波动对自身产生不利影响，可以运用套期工具进行方向相反的交易，用以对冲价格波动带来的风险，因此这又叫对冲贸易。套期工具通主要包括期权和期货，本文主要研究期权套期保值。 购买期权相当于购买一种权利，买方在支付权利金后，在规定时限内可以按事先约定价格对指定标的物进行交易。买卖期权相当于把权利与义务分割开来，期权的买入者可选择执行或放弃此权利，而期权的卖出者只有被动接受履行合约的义务，这使得期权的买入者风险有限而收益无限，期权的卖出者收益有限而风险无限。这与期货相比更加复杂也更加灵活。 期权之所以能够实现套期保值功能，是因为相同货物的现货、期货与期权价格变化趋势一般相同，只要遵循“三同一反”的原则进行交易，即期权交易与现货交易品种相同、数量相等、月份相同或相近，交易方向相反，就能实现一个部位盈利而另一部位亏损，从而在总体上实现保值效果。 2.1.2期权套期保值操作的种类 期权套期保值操作种类较多，选择也较灵活，有四种基本操作：买入、卖出看涨期权，买入、卖出看跌期权。根据交易方向，可将以上操作方法分为保护性策略和抵补性策略，保护性策略指买入期权，其优点是损失有限而获利潜能无限，缺点是购买期权时要缴纳权利金，并且要在价格有利变化高于支出后才会盈利，成本相对较高。而抵补性策略是指卖出期权，此交易无成本，并且可获得对方缴纳的权利金，但其降低风险的能力有限。具体分析如下： 如果判断未来货物价格会上涨，而又有购入此类货物的需求，那么可以买入看涨期权。若到合约期货物价格上涨，可按低于市场价的约定价格购进货物；若货物价格下跌，可以选择不执行合约，按市场价购货，此时为获得期权而支付