全国城投观察系列广西篇.docxVIP

4 月 13 日，《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》提到“把防范化解地方政府隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量”。在地方政府债务管控趋严和城投价值分化的情况下，广西城投怎么看？ 本文首先从经济、财政和债务维度对广西在全国的位置进行了全面解析；之后，对广西城投平台的整体情况及存量城投债特征进行多维度观察，并对广西各地区的隐性债务化解进展进行跟踪；最后，基于前文的分析和当前的信用环境，对广西城投的机会挖掘与防风险提出我们的看法。 1、广西在全国什么位置？——经济、财政、债务维度全解析 经济实力维度：广西 2020 年 GDP 总量居全国第 19 位，GDP 增速同比有所下滑。 从 GDP 指标来看，广西 2020 年的 GDP 总量近 2.22 万亿元，在全国位居第 19 位； 广西 2020 年的 GDP 同比增速为 3.7%，增速排名在第 13 位；和其他地区相似，受疫情影响，2020 年 GDP 同比增速相较于 2019 年有所下滑。 图表 1：广西 2020 年的 GDP 总量位居全国第 19 位 120,000 2020年GDP，亿元 120,000 2020年GDP:同比，% 右轴 2019年GDP:同比，% 右轴  10.00 8.00 100,000 80,000  6.00 4.00 60,000 2.00 40,000 20,000 0.00 -2.00 -4.00 0 广 江 山 浙东 苏 东 江  河 四 福 湖 湖南 川 建 北 南  上 安 河海 徽 北  " 陕 江 辽 京 西 西 宁  重 云 广 贵 山庆 南 西 州 西  内 天 新 黑 吉蒙 津 疆 龙 林古 江  甘 海 宁 青 西肃 南 夏 海 藏 -6.00 数据来源：Wind，整理 财政实力维度：2020 年广西的财政自给率进一步弱化，但考虑中央转移支付后，广西地区的财政实力提升明显，在全国整体处于中等水平。 1）从一般公共预算收入来看，受疫情影响，广西地区 2020 年实现一般公共预算收入 1716.94 亿元，在全国位居中下游（第 23 位，同比负增长-5.2%）；同时 2020 年广西的财政自给率进一步弱化，仅为 27.9%，在全国位居第 24 位，财政自给率下行幅度相对较高，财政收支压力进一步凸显。 2）从政府性基金收入来看，广西地区 2020 年实现政府性基金收入 1938.97 亿 元，在全国位居第 19 位，同比增长 14.10%，可见 2020 年广西“卖地”收入尚可，同时也意味着广西地区对土地财政的依赖度相对较高。 3）从包含中央转移支付的综合财力（=一般公共预算收入+政府性基金收入+中 央转移支付）和综合财力中的中央补助占比来看，广西 2020 年获得的中央转 移支付为 3603.76 亿元，广西的地方政府综合财力对中央转移支付的依赖度高达 49.6%，对中央财政补助的依赖度偏高；广西 2020 年的地方综合财力为 7259.67 亿元，在全国位居中游（第 17 位），考虑中央转移支付后，广西地区的财政实力提升明显。 图表 2：2020 年各省的一般公共预算收入情况 广 江 浙 上 广 江 浙 上 山 北 四 河 河 安 福 湖 辽 湖 江 山 陕 云 重 内 天 贵 广 新 黑 吉 甘 海 宁 青 西东 苏 江 海 东 京 川 南 北 徽 建 南 宁 北 西 西 西 南 庆 蒙 津 州 西 疆 龙 林 肃 南 夏 海 藏 古 江 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2020一般公共预算收入（亿元） 收入同比增速 右轴  10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 0 -30% 数据来源：Wind，各地方政府财政官网，整理 图表 3：广西 2020 年的财政自给率偏弱，仅为 27.9% % 0.90%4.0%80% % 0. 90% 4.0% 80% 2.0% 70 0% 60% -2.0% 50% -4.0% 40% -6.0% 30% -8.0% 20% -10.0% 10% -12.0% 0% -14.0% 上 北 广 浙 江 天 福 山 山 辽 安 重 河 海 河 内 陕 四 江 湖 贵 云 湖 宁 广 新 吉 黑 甘 青 西海 京 东 江 苏 津 建 东 西 宁 徽 庆 北 南 南 蒙 西 川 西 南 州 南 北 夏 西 疆 林 龙 肃 海 藏 古 江 数据来源：Wind，各地方政府财政官网，整理 图表 4：2020 年多地财政自给率有所弱化 2019年一般公共 地区 预算收支缺口 2020年一般公共预算收支