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床垫行业市场分析报告 2021 年 7 月 目录 1. 复盘美国：技术迭代、品牌营销、强强联合造就高集中度格局，电商渠道快速渗透 6 1.1. 中美集中度的核心差异：美国床垫消费渠道已经十分成熟 6 1.2. 美国龙头成功之路：早期产品研发、中期品牌营销、后期横向整合 10 1.3. 2016 年以来电商持续冲击传统零售，线上线下融合成为大势 15 2. 观国内：品牌认知度逐渐提升，龙头加速渠道布局抢占份额 18 2.1. 国内床垫赛道成长性突出18 2.2. 内销竞争格局：国牌发力品牌营销&渠道，份额将进一步向龙头集中 20 2.2.1. 产品端：差异化程度较小，龙头延伸价格带覆盖更多客群22 2.2.2. 渠道端：线下加速抢占优质经销商资源，电商渠道喜临门表现最为亮眼 24 2.2.3. 品牌端：营销活动深入人心，国产品牌影响力持续提升26 2.3. 外销：反倾销影响分化，内销比重较高者受影响较弱 28 2.4. 龙头提价对冲原料涨价影响28 3. 投资建议29 4. 风险提示30 图表目录 图 1：全球睡眠产品市场规模持续增长（单位：亿美元） 6 图 2 ：2020 美国家具零售消费构成 6 图 3 ：中国床垫市场规模及增速（亿人民币） 7 图 4 ：美国床垫行业市场规模及增速（亿美元） 7 图 5 ：美国成屋销售套数是新建住宅的 7-8 倍（万套）7 图 6 ：美国床垫市场需求基本与地产 YOY 相匹配7 图 7 ：2007-2019 年美国床垫客均支出（美元）8 图 8 ：2007&2016 美国年人均购买床垫数量 8 图 9 ：2019 年中国床垫企业市占率（CR5 为 16%）8 图 10：美国床垫行业市占率结构演变（CR4 为 61.3%）8 图 11：美国市场 TOP20 床垫制造商出货额&增速对比（排名未统计电商品牌） 9 图 12：2018 年美国床垫销售份额渠道占比 10 图 13：美国床垫购买渠道&代表性品牌10 图 14：美国床垫零售 Mattress Frim 一家独大（单位：家）10 图 15：Mattress Frim 2018 年以后开始进行门店重整（因经营不善）10 图 16：美国床垫龙头大事记 图 17：美国床垫龙头核心技术一览 12 3/35 图 18：美国床垫龙头产品矩阵一览 13 图 19：席梦思保龄球广告（1995 年首次推出，2005 年更新）14 图 20 ：席梦思经典马戏团广告（1950 年） 14 图 21 ：舒达羊动画短片（2000 年推出） 14 图 22 ：泰普尔获得“太空技术”标志（1996 年）14 图 23 ：美国床垫行业大型并购事件 15 图 24 ：14-18 年美国床垫销售份额渠道占比15 图 25 ：全美 TOP15 床品电商营收总额及增速（亿美元）16 图 26 ：全美 TOP25 传统床垫零售商营收总额及增速（亿美元） 16 图 27 ：Casper 床垫结构设计 图 28 ：“Mattress in the box”物流处理图例16 图 29 ：19 年美国床垫线上细分渠道占比 17 图 30 ：美国 2019Top15 寝具线上零售商销售额（百万美元） 17 图 31 ：2019 年全美床品电 TOP10 排行榜17 图 32 ：Casper Nap Tour 活动图 图 33 ：Casper 线下睡眠体验概念店18 图 34 ：我国城镇化率持续提升19 图 35 ：消费者解 5 年内更换床垫的意愿 19 图 36 ：床垫使用年限占比19 图 37 ：当前是否有更换床垫的意愿 19 图 38 ：床垫目前基本不受精装冲击 20 图 39 ：家具市场毛坯房、精装房、翻新需求结构测算及预测 20 图 40 ：喜临门市占率不断提升（喜临门自主品牌收入） 21 图 41 ：芝华仕/敏华床垫市占率不断提升21 图 42 ：顾家家居床垫市占率不断提升（剔除玺宝外销部分） 22 图 43 ：梦百合市占率不断提升（自主品牌零售+国内 OE