房地产行业7年下半年投资策略报告.pdfVIP

房地产行业 07 年下半年投资策略报告 要点： 今年以来， 房地产市场呈现较快的发展态势， 一定程度上偏离了 调控的目标。具体表现在： 房地产开发投资增速高位上扬、房地产开 发结构有所改善、 商品房市场供需矛盾加剧、 热点城市房价上涨较快、 外资进入中国房地产市场力度加大。 总体上， 房地产市场在调控之下 热度有增无减。 客观来看， 调控政策还需进一步细化和落实， 调控的效果也并不 明显，远未达到离预期的目标， 行业持续过热也导致存在进一步出台 政策的可能性。 07 年房地产调控的主基调依然是从严从紧，调整住 房结构、稳定住房价格是两大重点。 今后更多的调控工作应当是对前期出台的一系列政策的进一步 细化和落实， 也就是说，落到实处的执行是房地产调控的关键。 另外， 保障性住房的持续推出也将是当前行业调控的重点工作之一。 我们看好房地产行业的中长期发展趋势， 对行业的投资评级依然 推荐，建议长线持有那些业绩持续稳定增长的优质公司。 尽管相对在 香港上市的内地房地产企业来讲， A 股地产公司的估值已经偏高了， 但与 A 股其他行业板块相比，地产公司的高成长性并没有得到更多 的估值溢价。因此，在目前市场处于牛市且估值不低的情况下，对于 稳定持续增长的公司而言， 最好的投资策略是持有， 以分享业绩增长 以及牛市对估值推升所带来的收益。 ?建议重点关注以下几类公司：项目储备丰厚、经营管理水平较 高、业绩能够持续稳定增长的优质龙头股，如万科、保利地产、金地 集团等；自身业绩不错，同时具备资产注入或整体上市潜力、规模实 力将有大幅提升的公司，如 S 浙广厦、天鸿宝业、泛海建设等，还包 括具有央企整体上市概念的招商地产、华侨城、中粮地产等；还有估 值不高、资产质量优良、成长性良好的二线地产股，如深振业、深长 城、栖霞建设、冠城大通、中华企业等。 一、今年以来房地产行业运行情况 -- 调控之下继续升温 06 年国家加大了对房地产行业的调控力度，一系列政策相继出 台。07 年以来的重要调控政策就是 1 月 16 日国税总局发布的《关于 房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知。 该通知的出台 意味着拖延 14 年而未贯彻到位的土地增值税征缴将开始严格执行。 通知明确了房地产企业土地增值税由原来的以预征为主的缴纳方式 改为清算式缴纳， 标志着房地产开发迎来土地增值税清算时代， 对毛 利率较高的项目或公司影响还是很大的。 总体上看， 今年以既往政策 的贯彻落实为主， 但如果房地产市场没有朝着预期目标发展的话， 不 排除在接下来的时间出台新的更严厉的政策。 今年以来， 房地产市场呈现较快的发展态势， 一定程度上偏离了 调控的目标。具体表现在： 房地产开发投资增速高位上扬、房地产开 发结构有所改善、 商品房市场供需矛盾加剧、 热点城市房价上涨较快、 外资进入中国房地产市场力度加大。 总体上， 房地产市场在调控之下 热度有增无减。 造成这种情况的主要原因是房地产市场的高回报率吸 引了大量的资金以及市场供需矛盾突出、住房供应结构不合理等。 国房景气指数 4 月份开始回升 国房景气指数在从 03 年的高位一路下探至 05 年底的低谷之后，