海外文献推荐系列之一百二十五：西学东渐.pdf

定 量 研 证券研究报告 究 ＃title ＃ assAuthor 西学东渐--海外文献推荐系列之一百二十五 专 题 ＃createTime1 ＃ 2021 年7 月30 日 报 报告关键点 投资要点 告 本文构建了一种新方法来识别 ＃summary ＃ 横截面风险溢价中的广泛存在  西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东 的“断点”，并找到实证证据表 明这些断点对于理解美国市场 渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治 股票的收益具有重要的经济意 的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为 A 股市场上以量化投资 义。本文研究发现：规模和价 为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究 值因子的风险溢价已经下降到 水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最 几乎为 0，市场风险溢价也随 着时间的推移系统性地下降， 有价值的海外文献呈现在您的面前！ 但和动量因子的风险溢价一  本文构建了一种新方法来识别横截面风险溢价中的广泛存在的“断点”，并找到实证 样，仍然显著为正。我们根据 个股对风险溢价变化的敞口存 证据表明这些断点对于理解美国市场股票的收益具有重要的经济意义。本文研究发 在差异这一特点，构建了一个 现：规模和价值因子的风险溢价已经下降到几乎为 0，市场风险溢价也随着时间的推 新的因子——断点风险因子， 移系统性地下降，但和动量因子的风险溢价一样，仍然显著为正。我们根据个股对 该因子的风险溢价水平与常用 风险溢价变化的敞口存在差异这一特点，构建了一个新的因子——断点风险因子， 的风险因子相当。通过使用行 业和风格的投资组合，我们证 该因子的风险溢价水平与常用的风险因子相当。通过使用行业和风格的投资组合， 明了一些断点是广泛存在的， 我们证明了一些断点是广泛存在的，即影响所有的行业或各类公司；而其他断点则 即影响所有的行业或各类公 仅影响具有特定风格特征的股票。此外，我们确定了断点对不同行业和不同风格特 司；而其他断点则仅影响具有 征股票的影响存在明显的领先-滞后模式。 特定风格特征的股票。此外， 我们确定了断点对不同行业和 不同风格特征股票的影响存在 明显的领先-滞后模式。 ＃relatedReport ＃ 相关报告 《西学东渐--海外文献推荐系 列之一百二十四》 《西学东渐--海外文献推荐系 列之一百二十三》 《西学东渐--海外文献推荐系 列之一百二十二》 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完 成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 定量研究专题报告 目录 1、引言- 4 - 2 、