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《金融工程概论》第三阶段导学重点 金融工程概论第三阶段学习包括三个章节内容：第八章：利率衍生品 第九章：其他衍生品概述第十章：互换与互换市场 |精. |品. |可. |编. |辑. |学. |习.  要点扫描： 第三阶段的详细学习重点如下：第八章：利率衍生品 |资. |料. * | * | * | * | |欢. |迎. |下. |载. 本章争论利率衍生品 （利率期货和利率期权） 与其历史； 利率期货合约详细 规定，中长期国债期货合约特别的定价方式， 利率期货在投机、 套期保值以与其他利率风险治理领域的运用；利率期权市场、利率期货期权、场外市场期权、内 嵌在债务工具中的期权、利率期权定价核心 - 布莱克模型； 利率期货概述一、简史 利率期货产生背景： 20 世纪 60 岁月中期以来，利率波动加剧，金融机构生 产经营面临极大风险， 迫切需要简便有效的利率风险治理工具， 利率期货应运而生；（世界首次） 1975 年 10 月，政府国民抵押协会抵押凭证 GNA，C 在芝加哥期货交易所产生； 1982 伦敦国际金融期货交易所引入利率期货交易； 1985 年，东京证券交易所引入利率期货交易； 1990 年 XX期货交易所引入利率期货交易；美国利率期货交易占全球交易量一半； 二、利率期货市场简况 利率期货合约按时间分为短期利率期货、 长期利率期货； 短期利率期货或称 货币市场利率期货， 为 1 年期以内的货币市场工具为标的的利率期货， 如短期国库券期货合约， 欧洲美元期货合约， 商业票据期货合约， 大额可转让存单期货合 约；长期利率期货或称资本市场利率期货， 期限 1 年以上的资本市场金融工具为 标的的利率期货合约； 中期国债期货合约， 长期国债期货合约， 市政债券和 MBS；利率期货交易集中化： 芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所 （国际货币市场分 部），分别以长期利率期货和短期利率期货为主；其中长期利率期货代表：长期 国债期货和 10 年期美国中期国债期货；短期利率期货代表： 3 月期短期国库券期货和 3 个月欧洲美元定期存款期货； 第 1 页，共 16 页 附注：全价交易：债券利息包含在报价中；净价交易为全价交易除去利息， 债券报价与应急利息分解，只反映本金价值变化；三、债券的计息方法 一次性计息和分期计息两种； 长期债券计息方式：实际天数 / 两个计息日之间的天数；公司债券和市政债券： （30×月份 +月内天数） /360 |精. |品. |可. |编. |辑. |学. |习. |资. |料. * | * | * | * | |欢. |迎. |下. |载. 货币市场固定收益权计息天数：实际天数 /360 短期利率期货 一、短期利率期货的合约内容 合约标的，交易规模，交易月份，交割方式，最小变动价位和波动限制；熟识这个合约； 二、短期利率期货报价 采纳 IMM 90 天国库券期货采纳 IMM指数报价； IMM指数为 100 与贴现率的分子的差，例如上图中国库券的贴现率为 8%，该种国库券的期货报价为 92 （ 100-8 ），也就等于 100- 对应的短期国库券的报价；之所以采纳这种报价方式 的缘由有： 1. 使得期货报价与交易者习惯低买高卖相一样； 2. 为了使得 IMM指数 变动方向与短期金融证券价格变动方向相一样； 假定： Z 为短期国库券的期货报价， Y 为期货合约的现金价格： 例：短期国库券期货收盘报价： 95.05 ，每 X 面值为 100 美元的 90 天期国库 第 2 页，共 16 页 券期货价格为 100-90/360 （100-95.05 ） =98.7625，即合约价值为此； 三、交割和发票价格 期货交割方式： 实物交割和现金交割； 实物交割， 通过期货合约标的物全部权转移实现；现金交割：运算未平仓合约的盈亏，现金明白期货合约；国库券期 货合约采纳实物交割，欧洲美元期货用现金交割方式； 期货的发票价格与期货最终交易日、 交割日有关， 短期国库券期货发行价格： p= |精. |品. |可. |编. |辑. |学. |习. |资. |料. * | * | * | * | |欢. |迎. |下. |载. 合约规模×（ 1-0.01 ×DYLT×n/360〕 DYLT: 最终交易日的报价（折现率） ，90， 91，92 天； 中期国债期货和市政债券期货一、中期国债期货的