20211124-华西证券-先进制造行业研究框架系列五：培育钻石行业框架，从婚姻到悦己，从消费到工业.pdf

仅供机构投资者使用 证券研究报告 【华西机械】先进制造业研究框架系列五： 培育钻石行业框架 BoseraAsset ManagementCo.,Ltd. 从婚姻到悦己，从消费到工业 【华西机械团队】 俞能飞 （SAC NO S1120519120002）、曾雪菲 2021年11月24 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 主要观点  实验室合成真钻石 ，多种优点推动行业增长。与仿钻不同 ，培育钻石是在实验室中人工模拟天然钻石结晶的过程及条件 培育的真钻石 ，拥有与天然钻石完全相同的物理、化学性质和晶体结构。随着行业标准逐步明确、下游品牌建设加速 ， 行业进入爆发期 ，现培育钻石已拥有 IGI、 GIA 以及国内 NGTC 国检等证书。HPHT与CVD为两种制造培育钻的方法 ， 目前从工艺上看 ，二者核心差异在尺寸上 ，HPHT更适合批量生产1-5克拉的毛石 ，5克拉以上CVD具有优势。  产业链上下游毛利率较高，国内在HPHT法的设备及产能上具有优势。 2020年全球培育钻石毛坯产量600-700万克拉， 其中HPHT法和CVD法约各占50%。中国生产其中的约300万克拉，90%以上使用HPHT法。培育钻石上游HPHT技术、 设备和产能均集中在中国，MPCVD技术和产能目前主要集中在美国等地、设备日美领先。中游加工环节 ，印度占据全 球90%以上市场份额。下游培育钻石零售市场 ，美国约占80%。产业链上下游毛利率在60%左右，中游较低，在10- 15%左右。作为钻石的“身份证”，证书也在产业链中起到重要的作用。  培育钻石的消费与工业需求均有较大发展空间。消费端 ，全球钻石珠宝市场消费需求稳步增长 ，2020年约为650亿美元 ，国内钻石渗透率对标美国有一倍以上的渗透空间。同时天然钻石供给呈减少趋势 ，为培育钻石带来较大的成长空间。 培育钻石和天然钻石对比 ，在价格和可持续性上有明显优势 ，同等参数条件下价格仅为天然钻石的20%-35%。培育钻 石有望以低价激发出更多的市场需求 ，顺应悦己消费的兴起。工业端 ，根据金刚石力学属性 ，可制作磨、削、切、割等 各类金刚石工具 ，目前市场较为成熟 ，未来发展空间在技术进步带来的下游应用拓展；根据金刚石在声光电热上的属性 可做功能材料 ，最大的应用在半导体上 ，CVD法更符合功能要求 ，通过降本有望广泛应用。  受益标的：1 ）HPHT法毛石生产商：力量钻石、中兵红箭、黄河旋风。2 ）CVD法毛石生产商：四方达、沃尔德。3 ） 毛石生产设备厂家：国机精工。  风险提示：技术外溢，行业竞争加剧；产能投放不及预期；疫情反复对于产业链的冲击；培育钻石价格大幅波动 2 研究框架 图：培育钻石行业研究框架 设备 六面顶压机 MPCVD设备 供给 生产 毛利 HPHT法 尺寸 CVD法 60% 差异 中 中 短 长 期 期 加工 毛利 有 供 供 10% 国产设备、技 美日设备领先 更 给 给