【建筑建材研报】建筑行业月度观察＃1：加大配置基建，逢低吸纳房建、装饰.docx

建筑与工程 建筑月度观察#1：加大配臵基建，逢低吸纳房建、装饰  证券研究报告 2018 年 3 月 2 日 目标P/E (x) 目标 P/E (x) 沪深300 中金建筑与工程 133 122 111 100 89 78 2017-03 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 相关研究报告 财政部第四批 PPP 示范项目公布， 项目筛选整体趋严 (2018.02.07) ? ? 中国建筑-A | 预期低、估值低、持仓低，重申推荐 (2018.02.06) 中国化学-A | 化学工程主业迎来反转，海外、基建提供新引擎 (2018.02.04) 广田集团-A | 推出员工持股计划， 精装修龙头前景光明 (2018.02.02) 财政部 PPP 项目库 4Q17 季报： 入库、落地进度同步放缓 (2018.01.29) 基金 4Q17 建筑持仓分析：持仓已至历史底部，建议加大配臵 (2018.01.23) 股票名称评级价格 2018E 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 中国建筑-A 推荐 13.30 6.8 6.0 中国化学-A 推荐 8.80 13.0 9.8 金螳螂-A 推荐 17.90 16.1 13.3 葛洲坝-A 推荐 13.30 8.4 7.0 苏交科-A 推荐 19.50 16.3 13.3 山东路桥-A 推荐 9.50 9.0 6.9 中工国际-A 推荐 27.50 10.1 10.1 广田集团-A 推荐 9.50 17.2 13.0 中国交建-A 推荐 17.00 10.3 9.0 中国中冶-A 推荐 6.22 11.3 11.3 杭萧钢构-A 推荐 15.20 14.0 14.0 中国交通建设-H 推荐 11.00 5.2 4.5 中国建筑国际-H 推荐 14.00 7.9 6.5 中国机械工程-H 推荐 6.30 6.6 6.6 中国中冶-H 推荐 3.60 5.2 5.1 中国中铁-H 推荐 8.00 6.2 5.5 中金一级行业 工业 我们认为随着环保限产的结束、施工旺季的到来，基建项目有望出现赶工，我们建议加大对基建的配臵力度；我们对地产仍较为乐观，建议逢低吸纳房建、装饰；同时我们继续推荐化学工程。 我们 3 月 A 股投资组合为中国建筑、中国化学、金螳螂、苏交科 H 股投资组合为中国交建、中国建筑国际、中国中冶。 理由 市场回顾：2 月建筑 A/H 股整体下跌。2018 年 2 月，A 股建筑板块下跌 6.8%，跑输大盘 0.9ppt，在 28 个一级行业中排名第 22， 其中园林、基建、装饰、房建、专业工程分别下跌 1.3%、6.8%、7.0%、8.2%、9.3%。H 股重点建筑公司除中国能建外均出现下跌， 但重点建筑公司除中国铁建外均跑赢大盘。我们认为 2 月建筑 A/H 股下跌主要受市场对居民去杠杆对地产影响的悲观情绪，以及近期对两会政策风险的担忧。 数据观察：春节假期影响下，各项数据均迎来开门红。1 月样本建筑企业新签订单同比增长 74.8%，PPP 项目成交额同比增长75.0%，公路投资同比增长 62.0%，挖掘机、重卡等销售数据也均维持强劲，同时 1 月信贷投放量超预期，利率也有所回落。虽然 1 相对值 (%) 相对值 (%) 重点政策：交通运输工作会议目标梳理。截至目前，共有 23 个省份召开了 2018 年交通运输工作会议，整体来看，2017 年我国交通投资实现强劲增长，20 个已公布 2017 年交通投资完成额的省份共完成投资 2.0 万亿元，同比增长 19.0%；在已公布投资完成额的 19 个省份中，有 15 个省份超额完成年初计划；23 个已公布 2018 年 交通投资目标的省份2018 年计划完成交通投资合计达2.1 万亿元相比 2017 年交通投资目标同比增长 7.0%。 盈利预测与估值 我们维持覆盖公司 2018/19 年盈利预测不变。同时推出月度投资组合：A 股为中国建筑、中国化学、金螳螂、苏交科；H 股为中国交通建设、中国建筑国际、中国中冶。 风险 地产销售、投资整体不及预期；金融条件持续收紧。 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 詹奥博 吴慧敏 联系人 分析员 aobo.zhan@ SAC 执证编号：S0080116080012 SFC CE Ref： BLZ827  huimin.wu@ SAC 执证编号：S0080511030004 SFC CE Ref： AUZ699 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2018 年 中金公司研究部: 2018 年 3 月 2 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 1