交通运输行业市场前景及投资研究报告：抛开偏见，拥抱星辰大海.pdf

证券研究报告·行业深度报告 抛开偏见，拥抱星辰大海 交通运输 航运：抛开偏见，拥抱星辰大海 集运供需失衡或将持续至2022 年底。需求方面，IMF 预测2022 维持 强于大市 年全球贸易量增速为 6.7%，发达国家进口量增速为7.3% 。美国 个人商品消费仍处于高速增长状态，零售库销比仍处于历史最低 位，中长期贸易需求仍有充足的支撑。同时限电影响目前已经基 本没有影响，强劲的出货需求或贯穿2022 年。供给方面，1）全 球在港集装箱船运力仍处于高位，若无重大突变性事件发生，美 西港口拥堵或将贯穿2022 年。2 ）后续港口拥堵或将转移至海上， 码头或控制靠泊流速；叠加 13%无靠泊权的非联盟运力可能退 出，后续舱位或更加紧张。3 ）美西码头工会正式拒绝延长劳工 合同一年的建议，2022 年谈判期间怠工行为在所难免。4 ）美国 卡车司机劳动意愿已经出现变化。 市场表现 中长期来看，集运业将带来合理回报率。1）即期价和长协价回 14% 归之路开启，长协占比或大幅提升。2 ）扭曲的要素价格并不利 9% 于中国制造业的转型升级。3 ）集运竞争格局已大幅优化，主干 4% -1% 航线实现出清。4 ）竞争重点转移，端到端与数字化将重塑估值。 -6% 继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级。 -11% 0 1 1 8 1 0 1 0 1 1 0 1 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 / / / / / / / / / / / / 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 / / / / / / / / / 1 快递：价格战或阶段性反复，服务差异化才是破局之道 / / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1