科技行业先锋系列报告235：英伟达Omniverse，科技巨头的元宇宙.pdf

科技先锋系列报告235 从英伟达Omniverse看科技巨头的元宇宙布局 图片来源：英伟达 报告概述 英伟达凭借在GPU、AI软件等领域中的技术积累，快速拓展到元宇宙领域中。2020年，公司首次推出Omniverse， 主要用于仿真领域；2021年，公司先后推出Omniverse Enterprise版本、Omniverse Avatar ，加大在元宇宙领 域中的布局，商业化拓展亦不断加快。目前，公司在元宇宙领域中的布局定位清晰。展望未来：我们看好公司在 元宇宙领域中的三步走发展战略，亦看好元宇宙软件带动公司相关硬件增长的策略。  元宇宙成为下一个超级风口，市场规模有望保持高速增长。1）元宇宙本身不是一种新技术，而是一个理念和 概念，它需要整合不同的新技术，如5G 、6G 、人工智能、大数据等，并强调虚实相融。2）元宇宙的兴起将 带来VR/AR 、AI计算实体等前端设备、区块链、NFT、虚拟货币等底层技术，以及5G 、物联网、可视化数字 孪生等后端基建等系列产业的快速增长，进而带动市场规模增长。据彭博数据显示，全球元宇宙市场规模有 望由2020年的5000亿美元增长到2024年的8000亿美元，CAGR为10%。3）游戏公司 （Robolox、EPIC ）、 科技巨头 （Meta 、腾讯、字节跳动等）、半导体巨头 （英伟达、高通等）、创业公司 （Rokoko 、 Superworld等）悉数入局，拟加大后续在元宇宙领域中的布局。  英伟达：围绕Omniverse，持续加大在元宇宙领域布局。1）英伟达在元宇宙领域中的布局，包括硬件 （RTX 系列GPU显卡、HGX、Tegra X2计算平台等）、软件 （主要是围绕Omniverse制作的Avatar 、Replicator）， 致力于打造以Omniverse为平台的元宇宙生态。公司在元宇宙领域中的长期发展战略主要三步： （a）注重虚 拟化的开发； （b）注重逼真化的开发； （c）注重情感化的开发。2）硬件领域：英伟达凭借GPU显卡AI能 力的优势，将继续在元宇宙赛道中充当基础硬件供应商的角色。3）软件领域：Omniverse在元宇宙中主要扮 演链接者 （链接Maya、3DS-Max等软件，助力开发者实现协同办公）、数字孪生 （目前已用于宝马爱立信 西门子能源等企业）、AI助力开发提供商等角色 （可助力开发者创建虚拟角色，进而有效地形成立体肖像并 进行人机对话）。4）英伟达在元宇宙领域中的商业化布局思路主要是： “前期重视生态系统搭建，后期软件 成熟后收取License，并带动硬件销售增长”。收费用户主要包括： （a）2B端的企业License授权业务，收费 标准为0.9万美元/年； （b）2C端的设计者开发者授权业务，收费标准为0.1万美元/年。  科技巨头争先恐后布局元宇宙，格局各有侧重。 1）布局元宇宙的主要有三类公司。第一类是以Roblox 、 EPIC为代表的游戏公司；第二类是以脸书、腾讯为代表的综合巨头，第三类是以高通和英伟达为代表的基础 硬件公司； 2） Roblox概念先行，通过互动系统构建虚拟社区，不断强化云基础设施； 3）脸书改头换面， 以VR为先，重资100亿美元投入硬件研发，AR 、MR、VR协同打通元宇宙生态；4 ）高通发挥核 “芯”科技 优势，AR/VR硬件支撑元宇宙； 5）苹果5年内斥资15亿美元疯狂并购25家AI公司，加大在元宇宙领域中的布1 局。 报告概述  风险因素：公司核心产品、技术演进速度不及预期风险；下游AI应用场景扩展不及预期 风险；全球宏观经济波动导致企业、个人用户IT支出不及预期风险；公司核心技术人员 流失风险；全球游戏市场创新不及预期风险；全球自动驾驶进度不及预期风险；元宇宙 初期产品商业化效果不确定性的风险；全球各国对元宇宙政策监管不确定性的风险等。  投资建议：作为全球领先的AI平台厂商，英伟达在游戏业务数据中心等领域中的竞争优 势显著高于竞争对手。我们认为：缘于持续领先竞争对手1~2代的技术竞争力、全栈式的 产品方案能力等，公司基本盘业务稳固，短期业绩能见度好、中长期成长路径较为清晰， 同时在元宇宙领域中的综合优势显著。我们维持盈利预测，认为虽然公司短期涨幅较大， 但中长期价值依然显著。 盈利预测估值 /