华新水泥：2012年公司债券（第一期）跟踪评级报告（2015）.PDF

关 注  水泥行业景气度波动风险。水泥行业与国民 经济的增长速度密切相关，因此宏观经济运 行的周期性波动以及国家经济政策调整，将 通过影响全社会固定资产投资，进而对水泥 行业的经营和发展造成较大的影响，行业未 来发展仍面临一定的不确定性。  资本性支出压力加大。公司未来在海外水泥 业务及环保产业方面仍有大规模的资本性支 出计划，预计其负债规模将进一步增加，届 时公司负债水平将面临上行压力。 2 华新水泥股份有限公司2012 年 公司债券（第一期）跟踪评级报告（2015 ） 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告， 特此如下声明： 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组 成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联 关系。 2 、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。 3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定， 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况。 4 、本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供，其它信息由中诚信证评从其 认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提 供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及 时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业 目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而 且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。 6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时， 在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并及时对外公布。 3 华新水泥股份有限公司2012 年 公司债券（第一期）跟踪评级报告（2015 ） 会固定资产投资512,761 亿元，较上年增长15.7%， 基本分析 增速同比回落3.9 个百分点；其中房地产投资的增 公司主要产品为42.5 级及以上水泥、32.5 级水 速为 10.50%，较上年下降9.30 个百分点，房地产 泥和熟料，同时为了平抑产能过剩的风险，公司积 开发投资拖累全社会固定资产投资建设，成为当年 极向上下游延伸产业链，构建骨料-水泥-混凝土一 水泥需求增速大幅下滑的主要原因。据国家统计局 体化，并大力发展环保业务。 统计，2014 年我国全年水泥产量为 24.8 亿吨，同 2014 年公司实现水泥和熟料销售总量为 比增长2.3% ，增速较2013 年下降7.3 个百分点， 5,133.63 万吨，同比微增0.59% ；销售商品混凝土 需求增速创二十多年来最低水平；同时，国家继续 500 万方，同比下降25.00% ；销售骨料511 万吨， 严控水泥行业新增产能，行业投资不断下降，2014 同比增长44.00% ；环保业务处置总量71 万吨，同 年水泥行业投资同比下降19.4%，并持续加大对落 比增长41.97% 。