古井贡酒-市场前景及投资研究报告：次高端结构升级，徽酒龙头.pdf

公司深度报告 2022 年07 月26 日 次高端结构升级，徽酒龙头后百亿时代来临 评级 推荐（首次覆盖） 公 司 ——古井贡酒(000596.SZ)首次覆盖报告 研 核心观点 究 古井贡酒作为国内老八大名酒之一，历史源远流长。公司产品古 股价走势 · 井贡酒渊源始于公元 196 年曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”(古井贡 % 40.0 古 酒前身）进献给汉献帝刘协，自此作为皇室贡品。新中国成立后，公司 井 在 1959 年改制成为国营亳县古井酒厂，此后在 1993 年3 月5 日成立安 20.0 贡 徽古井贡酒股份有限公司，并于1996 年9 月27 日上市A 股。公司作为 酒 国有控股企业，股权结构较为稳定。公司聚焦白酒业务，营收以华中地 0.0 载 区为主。公司专注白酒业务，白酒收入比重达 96.16% 。从收入地区来 转 · 看，公司深耕华中地区，占比达85.23%，公司全国化进程有所建树。 -20.0 与 播 证 传 安徽省以及周边白酒市场潜力大，为徽酒发展提供丰厚土壤。安 -40.0 可 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 券 徽省以及周边的江苏、河南、山东省拥有庞大的白酒消费人群，均为白 不 研 用， 酒产销大省；在消费升级趋势下，高端和次高端白酒有望迎来机遇期。 古井贡酒 食品饮料 沪深300 使 究 白酒行业整体出现量减价增的趋势，白酒年产量有所下降的同时白酒产 部 内 基础数据 报 品的价格将快速提升。公司聚焦中高端产品的年份原浆系列，在白酒价 人 本 格中枢上移的过程中有望充分享受利润红利。 供 总股本(百万股) 528.60 告 仅 流通A 股/B 股(百万股) 408.60/120.00 ， 产品、渠道、品牌多方发力，成就徽酒龙头。1）产品力：公司产 资产负债率(%) 40.39 载 下 品覆盖面较广，以中高端产品为主。公司目前产品主要分为年份原浆系 每股净资产(元) 21.56