生猪养殖行业专题报告118：猪周期会消失吗？-240314.pdf

丨证券研究报告丨

行业研究丨专题报告丨农产品

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生猪养殖行业专题报告118：猪周期会消失吗？

报告要点

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随着近年来中国养殖集中度的持续提升，市场关心是否会导致猪周期逐步熨平。以美国猪周期

为鉴，我们发现，在深度规模化后，美国猪周期的价格波动仍然明显，最大涨跌幅达到131%。

所发生的变化仅仅是周期持续时间有所延长，且当下中国养殖行业集中度大约类似美国1980s-

1990s时期水平，担心周期消失或为时尚早。此外，中国养殖主体间成本离散度仍然较高，这

也意味着产能的优胜劣汰仍将是行业未来的主旋律。在当下行业两高一低的背景下，产能去化

逻辑预计或将持续强化，重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧和神农集团。

分析师及联系人

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陈佳余昌

SAC：S0490513080003SAC：S0490517030001

SFC：BQT624

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农产品2024-03-14cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨专题报告

生猪养殖行业专题报告118：猪周期会消失吗？

[Table_Rank]

投资评级看好丨维持

[Table_Summary2]

随着近年来中国养殖集中度的持续提升，市场关心是否会导致猪周期逐步熨平。以美国猪周期市场表现对比图(近12个月)

为鉴，我们发现，在深度规模化后，美国猪周期的价格波动仍然明显，最大涨跌幅达到131%。

农产品沪深300指数

所发生的变化仅仅是周期持续时间有所延长，且当下中国养殖行业集中度大约类似美国1980s-4%

1990s时期水平，担心周期消失或为时尚早。此外，中国养殖主体间成本离散度仍然较高，这-9%

也意味着产能的优胜劣汰仍将是行业未来的主旋律。在当下行业两高一低的背景下，产能去化-21%

-34%

逻辑预计或将持续强化，重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团和京基智农。2023/32023/72023/112024/3

以美国为鉴，深度规模化后周期波动仍然明显资料来源：Wind

进入规模化深水期后的美国生猪养殖产业周期的波动仍然较为显著。美国自1980年以来规模

化程度快速提升，截至1993年千头规模以上出栏占比已达73%。2012年其5000头规模以