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固定收益/固收专题
证2024年大类资产配置策略展望
券
研
究
报◼核心观点
日期:yxzqdatemark
告2024年一季度大类资产表现:发达经济体权益市场黄金国内股市2024年04月11日
国内债券美债商品。一季度海外股市表现依旧强劲,其中日经225
固指数上涨15.97%,标普500指数上涨7.98%。而黄金也在美联储降息
定预期上行下持续走高,涨幅达4.57%。此外,一季度两会召开的背景
收下,国内股市方面沪深300指数呈现上行,涨幅为3.82%,相较于2023
益年回升明显。债券市场方面,中国国债收益率和亚洲美元债涨幅分别
达到1.91%和0.53%;美债十年期收益率一季度呈现下行跌幅达到相关报告:
1.34%,或反映市场对经济复苏滞后和通胀预期增加的担忧。一季度房
《CPI与PPI走势背离》
地产在大类资产中整体表现依旧偏弱。
——2024年03月28日
现阶段全球经济展望:海外经济面临“高通胀、高利率、高债务”挑
《宽信用基础仍需巩固》
战。俄乌冲突持续、巴以冲突加剧,主要发达经济体通胀压力总体缓
——2024年03月26日
解但或仍有粘性,同时考虑到地缘冲突导致的能源价格潜在波动,以
《债牛趋势仍在,短期波动加大》
及美欧劳动力市场和服务价格的走势,通胀带来的经济粘滞效应或有
——2024年03月22日
所持续。复盘美联储降息周期,我们认为美债或是确定性较高资产。
现阶段国内经济展望:破浪前行。新动能带动经济稳步增长,供给端
呈现稳步回升态势,2024年中国GDP或能达5%左右。政策层面将紧
紧围绕中央经济工作会议实现高质量发展,工作重点从五项增加至九
项。产业层面:以科技创新引领现代化产业体系建设;发展数字经济;
固打造若干战略性新兴产业,开辟量子、生命科学等未来产业新赛道;
收发展银发经济,推动人口高质量发展。预计国内积极因素不断积累,
专需求端将稳步修复,结构升级带动消费快速增长,出口增速由负转正,
题
货币政策或更加灵活适度。
◼投资建议
2024年大类资产配置建议:A股债券黄金大宗商品。我们认为,
倘若债市波动增加,更需关注调整后配置机会,建议配置国债期货品
种进行对冲;同时,2024年或将成为地方政府隐性债务化解的关键之
年,城投债坚持中短久期+强区域适度信用下沉策略。“权益+”配置策
略:关注价值再平衡;此外,倘若美联储降息开启、国内货币政策加
速推进、北向资金积极流入等事件发生,或能对市场起到提振作用;
最后,能源需求存在转向可能。综合来看我们预测2024年资产配置顺
序为:A股债券黄金大宗商品。
◼风险提示
地缘政治风险;美联储货币政策超预期;海外经济增速不及预期;国
内通胀超市场预期;上市公司业绩不及预期;市场波动超市场预期。
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