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行业报告|行业深度研究

建筑装饰证券研究报告

2024年04月27日

投资评级

设备更新展望：哪些细分领域具备投资机会？行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

设备更新：大范围，高标准，强补贴

24年国务院通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，我们作者

认为本轮设备更新存在“大范围，高标准，强补贴”三大特征，建议重点关鲍荣富分析师

注传统周期制造业的设备更新改造所带来的潜在投资机会：铁路设备更新、SAC执业证书编号：S1110520120003

城市生命线工程、钢铁及陶瓷产能改造、水泥、消费建材等。baorongfu@

王涛分析师

铁路：新线里程投运空间相对有限，设备更新需求或迎来向上拐点SAC执业证书编号：S1110521010001

wangtaoa@

14年以来我国年均铁路投资在8000亿元左右，若十四五与十三五期间的投林晓龙分析师

资强度持平，则24-25年均铁路固定资产投资需达到8800亿元，有望超预SAC执业证书编号：S1110523050002

期。从资金流向来看，我们判断铁路新线投运里程的增长空间相对有限，应linxiaolong@

重点关注路轨、列控系统、铁路机车的更新改造，我们测算24年高铁扣件任嘉禹联系人

更新改造需求约为1808万套，同比增长3倍，此外列控系统、老旧内燃机renjiayu@

车替换（年均500辆左右）以及动车高级或将迎来需求向上的拐点。建议

关注铁科轨道、中国中车、铁建重工（机械覆盖）、思维列控、长青科技等。行业走势图

建筑装饰沪深300

建筑市政：城市更新持续推进，关注管道更新改造需求

4%

住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，分类推进-1%

建筑和市政基础设施设备更新。我们测算24-25年2亿平米建筑节能改造-6%

对应的设备、施工市场空间有望达200-400亿元。此外，供水、燃气等市-11%

政管道更新需求有望释放，地下综合管廊建设稳步推进，重点推荐华阳国际、-16%

海螺水泥、亚士创能、公元股份。-21%

-26%

-31%

钢铁：24-25年长流程产能超低排放改造市场或达855亿元2023-042023-082023-12

钢铁业低碳改造进行时，资本开支力度持续加大，预计到2025年80%以上资料来源：聚源数据

的钢铁产能需完成超低排放改造。22年申万钢铁行业资本开支达1085亿

元，同比+10%，中性假设下，24-25年我国钢铁行业长流