煤炭-行业周报：短期供给偏紧，预计节前煤价持稳运行.docx

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证券研究报告|行业周报2023年09月24日

煤炭

短期供给偏紧，预计节前煤价持稳运行

股票

代码

股票

名称

投资

评级

EPS（元）

PE

2023E

2024E

2023E

2024E

000983.SZ

山西焦煤

增持

1.53

1.48

6.5

6.72

601088.SH

中国神华

增持

3.41

3.35

9.16

9.33

601225.SH

陕西煤业

增持

3.67

3.6

5.1

5.2

601699.SH

潞安环能

增持

3.06

3.15

6.25

6.07

资料来源：长城证券产业金融研究院

动力煤基本面：节前情绪分化，动力煤价持续上涨。产地方面，榆林区域价格高位运行，但是销售热度明显分化，大矿销售依据顺畅，部分小矿车辆很少，但是由于坑口库存偏低，因此价格仍在上行。鄂尔多斯区域资源供给偏紧，因此对煤矿的销售支撑依旧明显，除个别低热值煤矿价格小幅下跌外，多数矿价仍持稳偏强运行。晋北区域观望情绪升温，用户拉运热情明显下降，虽然整体价格暂稳运行，但是部分煤矿竞价已经开始出现流标。港口方面，节前避险情绪升温，贸易商挺价惜售心态明显松动，部分前期偏高的报价回调幅度较大。目前来看，由于上游供给偏紧，发运依旧倒挂，本周港口煤价继续上涨。进口方面，本周海外煤价在亚太地区终端采购增加，叠加现货供应偏紧的支撑下，均出现明显上涨。目前相同热值的国家到港煤价高于国内产地煤价，部分终端出现观望心态，部分贸易商采购也偏谨慎，市场实际成交略有限。

我们认为节前市场情绪出现分化，供应收紧的预期下煤价支撑较强。综合来看，受供给收缩影响，煤价在非电需求的支撑下进入九月以来持续上涨，叠加终端电厂持续采购维持库存，长协煤量持续下降。节前煤矿产量开始收紧，煤价短期内的支撑仍然稳固。但煤价快速上涨已经引起有关部门的注意，产地已要求从严增产保供，长期煤价或会回调。

“双焦”基本面：钢材持稳运行，焦煤继续偏强，焦炭持续平稳。焦煤方面，本周山西地区煤矿又现安全事故，涉事煤矿已停产整顿，区域性焦煤资源供给收缩，临近双节下游补库积极性有所提升，贸易商拿货也较前期有所增加，煤矿出货情况较好，部分地区价格持续上涨。预计短期内原料市场或将稳中偏强运行。焦炭方面，焦企焦炉开工较为稳定，焦企厂内焦炭库存维持中等偏低水平，但因成本上升，部分焦企效益不佳，生产积极性下滑，且后期有减量预期，下游方面钢厂对焦炭刚需仍存采购相对积极，贸易焦炭出货较为顺利。钢厂方面，近期国内钢材需求季节性好转，供应端钢厂受利润影响，生产积极性不高，市场挺价出货为主，下游仍保持按需采购的节奏，但实际需求成交仍未有明显好转，预计短期内钢材市场仍将盘整运行。我们认为，考虑到后期各地产量仍有制约，各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格以稳为主，中长期具备支撑。

高频数据聚焦：动力煤价持续上涨，北港库存稳中有升，钢厂开工率上涨。截至9月22日，秦港5500大卡动力煤市场价995元/吨（周环比+8.7%）；京唐港山西主焦煤库提价为2400元/吨（周环比+6.7%）；布伦特原油现货价为94.5美元/桶（周环比-0.7%）；亨利港天然气现货价为2.68美元/百万英

强于大市（维持评级）

强于大市（维持评级）

行业走势

煤炭沪深300

10%

6%

2%

-3%

-7%

-11%

-15%

-19%

2022-092023-012023-052023-09

作者

分析师汪毅

执业证书编号：S1070512120003

邮箱：yiw@

联系人杨帆

执业证书编号：S1070122070039

邮箱：yangfanyjy@

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行业周报

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热单位（周环比-1.0%）；一级冶金焦平仓价为2340元/吨(周环比+4.5%)；

秦港铁路调入量为343.5万吨（环比-0.95%），日均吞吐量41.9万吨（环比

-7.94%）；北方九港口煤炭库存合计为2114万吨（环比+0.46%）；唐山钢

厂高炉开