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银行业

高股息投资价值仍存

分析师：郭怡萍

登记编号：S0500523080002

2024年4月16日

核心观点

n市场回顾与展望

Ø信贷增长趋缓，结构调整延续

今年以来，中长期贷款总量保持相对稳定，短期信贷表现不及预期。预计信贷规模增长仍将趋缓，银行信贷结构调整趋

势延续，对公信贷增长持续好于零售信贷。

Ø息差下行或趋缓，非息收入贡献稳定

一季度银行息差受到重定价等影响，将释放全年主要息差压力。上年银行多次下调存款挂牌利率，预计今年资金成本节

约效应加强，缓解息差下行压力。由于债市利率下行，投资收益贡献有望支撑非息收入占比。

Ø资产风险相对可控，风险抵补能力充足

2023年下半年房地产贷款不良率上升放缓。房地产融资协调机制持续发挥作用，能够缓解房地产市场流动性压力，减少

风险出清过程中的风险集中暴露。城投业务风险相对可控，零售小微资产质量仍需巩固。

n二季度银行业投资策略：高股息投资价值仍存

Ø高股息策略关注银行股估值安全性、业绩可持续性和分红稳定性

Ø建议关注估值安全性较高的高股息银行股，与资产质量较好、具有业绩增长优势的区域银行股

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一、市场回顾与展望

二、二季度银行业投资策略

三、投资建议

目录

四、风险提示

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一、市场回顾与展望

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1.1信贷增长趋缓，结构调整延续

n今年以来，信贷规模增长趋缓。一季度居民信贷表现仍然较弱，政策支持下企业中长期贷款对信贷总量稳定起支撑作用，

而在高基数基础上，3月中长期贷款增长动能有所减弱。

图1中长期信贷增长仍有韧性（单位：%）图2居民贷款表现偏弱（单位：亿元）

资料来源：Wind、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所

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1.1信贷增长趋缓，结构调整延续

图3基建贷款有望延续较快增长

n2023年，基础设施领域中长期贷款余额同比增长

15.0%，比全部中长期贷款增速高3.4个百分点。

n2月基础设施投资同比增长9.0%。随着国债发行加快，

基建项目资本金到位，基建贷款有望继续发挥信贷

稳定器作用，保持较高增长水平。

资料来源：Wind