湖南裕能-301358.SZ-铁锂龙头份额持续扩张，加工费触底盈利有望逐步修复-20240402-东吴证券-11页.pdf

公司研究简报

内容目录

1.需求：铁锂空间广阔，海外及储能贡献增量4

2.供给：行业扩产放缓，加工费盈利触底6

3.公司绑定头部客户份额扩张，一体化布局加深成本优势8

4.盈利预测与投资评级9

5.风险提示9

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图表目录

图1：2022年铁锂正极竞争格局8

图2：2023年铁锂正极竞争格局8

表1：海外车企铁锂车型布局4

表2：铁锂正极需求空间测算5

表3：铁锂正极行业供给（万吨）6

表4：铁锂正极全球供需测算7

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1.需求：铁锂空间广阔，海外及储能贡献增量

国内动力：铁锂仍为主流选择，预计24年铁锂装机份额维持65%左右。根据合格

证，2023年国内铁锂动力电池装机量261gwh，占总装机份额67%。截至24年3月30

日，方形铁锂/三元电芯价格分别为0.42/0.48元/wh（含税），铁锂电芯具备0.06/wh的成

本优势，考虑车企降价潮下产业链降本趋势仍存，具有更高性价比优势的铁锂电池仍为

主流选择。因此，我们预计24年国内动力领域铁锂装机份额仍可维持65%左右。

新能源重卡势头强劲渗透率提升，24/25有望贡献铁锂电池增量20/30gwh。24年1

月国内新能源重卡超3600辆，同比大增152%，2月销量2025辆，同环比+70%/-44%，

新能源重卡销量表现亮眼。渗透率来看，1-2月新能源重卡占重卡市场终端销量9.4%，

较2023年5.4%提升4pct，新能源重卡发展势头持续向好，国内新能源重卡以电动重卡

为主，占比超过9成，我们预计2024-2025年电动重卡需求分别为5.8、8.8万辆，同增

61%/52%。电动重卡基本采用磷酸铁锂电池，按照当前主流电动重卡带电量280-300kwh

电左右，对应带动24-25年磷酸铁锂电池需求达20/30gwh，23-25年复合增速约60%。

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