纺织服装双周报（2313期）：8月服装社零增长加速，代工企业收入降幅收窄.docx

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证券研究报告|2023年09月19日

超配纺织服装双周报（2313期）

超配

8月服装社零增长加速，代工企业收入降幅收窄

核心观点

行情回顾：9月至今上证指数下跌0.1%，A股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别上涨1.3%/0.8%/1.7%；恒生指数下跌1.1%，纺织服装HK（中信）指数下跌0.7%。总体来看，纺织制造品牌服饰大盘。

近期复盘和观点：1、品牌服饰：

1）行业方面，8月服装社零增速环比加速，同比增长4.5%。8月耐克在天猫/京东/抖音平台均有亮眼增速；男装品牌在京东平台、运动品牌在抖音平台增速领先。

2）个股方面，中报业绩表现好、估值性价比高的标的股价领涨，其中赢家时尚、江南布衣、罗莱生活分别+14.0%/13.8%/6.7%；中报业绩稳健的大众休闲品牌和运动品牌股价小幅上涨。我们看好下半年有望逐月增长提速的运动品牌，以及全年业绩仍有上修空间的男装品牌。

2、纺织制造：

1）行业方面，8月出口延续5-7月疲软趋势；9月上半月内棉价格高位震荡，外棉价格小幅上升，内外棉价差收窄；织机开机率延续较高水平。台湾代工企业8月营收普遍环比改善，并对三四季度及明年表现预期乐观，丰泰/裕元/聚阳8月营收（美元口径）分别同比-8%/-20%/+2%。

2）个股方面，丰泰企业、天虹国际集团股价领涨，分别+19.0%和18.4%；丰泰大涨主要受8月营收超预期推动；天虹国际集团近日获南向资金大幅买入。看好代工龙头和优质制造估值先行修复，以及基本面拐点出现。

风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。

投资建议：内需景气度向上、外需形势明朗，积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期。1）品牌服饰：港股，上半年弱复苏预期充分调整，估值见底，重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登。A股，重点推荐上半年成长领先、库存健康，中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟。2）纺织制造：国内外订单预期环比向好，重点推荐下半年基本面向上、估值有望先行修复，中期订单确定性高运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时看好原材料补库驱动产业链上游订单先行回暖，中期成长空间大的优质制造台华新材和伟星股份。

行业研究·行业周报

纺织服饰

超配·维持评级

证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪

0755010dingshijie@liujiaqi@S0980520040004S0980523070003

联系人：关竣尹

0755guanjunyin@

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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重点公司盈利预测及投资评级

公司公司

投资

昨收盘总市值EPSPE

代码名称

评级

（RMB）（亿元）2023E2024E2023E2024E

02020

安踏体育

买入

83.7

2339

3.45

4.07

24.3

20.6

02331

李宁

买入

33.5

871

1.71

2.06

19.6

16.3

002832

比音勒芬

买入

34.1

194

1.67

2.05

20.4

16.6

002154

报喜鸟

买入

6.4

93

0.48

0.57

13.3

11.2

03998

波司登

买入

3.0

327

0.24

0.29

12.7

10.5

01368

特步国际

买入

7.3

190

0.44

0.53