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证券研究报告|2024年04月29日

广东宏大（002683.SZ）买入

矿服业务领先的民爆一体化服务商

核心观点公司研究·深度报告

公司民爆产能全国前三，受益行业景气上行。主要矿产资源价格中枢上移，基础化工·化学制品

采矿业固定资产投资额持续提升，民爆下游需求向好，行业景气度持续提升，证券分析师：杨林证券分析师：张玮航

2023年全年我国民爆生产企业累计完成生产总值436.58亿元，同比增长0100755

yanglin6@zhangweihang@

10.93%；累计实现利润总额85.27亿元，同比增长44.99%。广东宏大作为国S0980520120002S0980522010001

内矿山服务业务规模最大、工业炸药产能前三的行业头部企业，正在充分享联系人：王新航

受民爆行业景气度提升带来的发展红利。0755

wangxinhang@

政策强约束下民爆行业集中度不断提升，公司有望进一步巩固行业领先地基础数据

位。《民爆行业“十四五”规划》指出，到2025年前10家民爆企业行业生投资评级买入(首次评级)

产总值占比将大于60%，目标形成3-5家大型民爆一体化企业。在工业炸药合理估值22.20-25.53元

收盘价21.44元

许可产能几无变化的背景下，行业内不断进行并购重组。广东宏大公司在全总市值/流通市值16287/14157百万元

52周最高价/最低价31.33/13.68元

国范围内持续整合民爆资产，收购经验丰富，工业炸药产能不断扩大，未来近3个月日均成交额136.56百万元

有望在行业持续整合的背景下不断提升民爆市场份额。市场走势

公司是国内矿服业务规模最大的服务商，在手订单超300亿。公司是国内矿

山工程服务项目最齐全的矿山民爆一体化服务商之一，2023年矿服业务收入

达89.35亿元，排名国内第一。公司现场混装炸药产能占比达54.66%，依托

领先的“混装爆破一体化服务”以及的丰富大中型矿山服务经验和良好口碑，

公司近些年新签订单增速远高于行业平均水平，目前公司在手订单超300亿

元，为未来三年矿服业绩提供了保障，助力公司中长期稳健成长。目前公司

矿服业务主要服务矿种以金属矿为主，煤矿和砂石骨料矿次之。

公司矿服板块秉承“大项目、大客户”战略，有望受益矿企资本开支扩张带

来的矿服订单增长。公司加强大客户、大项目管理，2023年前五大客户的