互联网、传媒行业2023、24Q1业绩总结：分化明显，提升回购分红.pdf

投投资资分分析意见析意见

广告：大盘复苏，短视频增速领跑，电梯广告恢复中。GMV提升的交易平台广告（拼多多、美团）和品效合一的短视频

广告（腾讯、快手、哔哩哔哩）23Q4在历年四季度广告收入最高。分众传媒随着电梯媒体网络效应强化、客户结构调整，

呈现了一定韧性。

视频音乐：会员付费量价齐升。音乐、长视频订阅收入持续增长，芒果超媒和爱奇艺、腾讯音乐付费率、月ARPPU齐升。

其他：潮玩泡泡玛特海外23年、24Q1延续高增长、跨境电商焦点科技24Q1开门红。

投资分析意见：1）港股互联网：腾讯控股、网易、猫眼娱乐、泡泡玛特，关注阿里巴巴、快手、哔哩哔哩。（2）游戏：

神州泰岳、巨人网络、恺英网络。（3）影视：万达电影、上海电影、博纳影业、芒果超媒，关注光线传媒、慈文传媒。

（4）高分红：分众传媒、中文传媒、山东出版。（5）跨境电商：焦点科技、易点天下

风险提示：内容和互联网平台监管环境变化风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无

法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险

3

主要内容

1.整体：线下复苏，线上分化，提升回购分红

2.游戏：增速放缓竞争加剧，新品大作来临

3.影视：供给改善有望进一步拉动观影需求

4.出版：经营稳健，税率提升，提高分红比例

5.广告：大盘复苏，直播/短视频电商增速领跑

6.视频音乐：会员付费量价齐升

7.其他：潮玩泡泡玛特、跨境电商焦点科技

4

AA股股传传媒媒：：224Q4Q11收收入同比增长入同比增长44%%，，利润率承压（利润率承压（11））

A股SW传媒24Q1收入增长4%但利润率承压。SW传媒在2023年整体实现营收5081亿元，同比增长6%；

实现归母净利润347亿元，同比增长139%；实现扣非净利润227亿元，为近5年最高。24Q1传媒行业整体

收入维系正增长但利润同比下滑，24Q1实现营收1196亿元，同比增长4%；实现归母净利润79亿元，同比

下滑30%；实现扣非净利润70亿元。

图：SW传媒营业收入及同比增速(亿元）图：SW传媒归母净利润及同比增速(亿元）图：SW传媒扣非净利润(亿元）

800015%400600%300

7000

10%300500%200

6000

200400%

5%

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