期权VIX、隐含波动率和希腊字母跟踪：贵金属波动率高位下降，农产品波动率底部抬升.pdf

摘摘要要

•核心观点：VIX指数代表市场对未来30天波动性的预期，衡量市场的风险、恐惧或压力水平。股票指数方面，上证50、沪深300和中证500的VIX和历

史波动率都已经回到历史较低水平，未来波动率或将抬升；中证1000的VIX和历史波动率仍然处于历史中高水平，未来波动率或继续下降。贵金属

方面，黄金和白银的VIX和历史波动率都处于历史中高水平，且从高位下降。基础金属方面，铜和锌的VIX和历史波动率处于历史中高水平，且进一

步抬升；铝、螺纹钢和铁矿石的VIX和历史波动率处于历史较低水平。农产品方面，玉米、豆油和豆粕的VIX和历史波动率都处于历史较低水平，短

期底部上行。

•股票指数：上证50指数的历史波动率与VIX都处于历史较低水平，短期震荡上行，期权市场预期未来30天波动率高于历史波动率。沪深300ETF的历

史波动率与VIX都处于历史较低水平，短期低位震荡，期权市场预期未来30天波动率高于历史波动率。中证500ETF的历史波动率与VIX都处于历史较

低水平，短期低位震荡，期权市场预期未来30天波动率与历史波动率持平。中证1000指数的历史波动率与VIX都处于历史中高水平，短期震荡下行，

期权市场预期未来30天波动率略微低于过去30天历史波动率。

•贵金属：黄金的历史波动率与VIX都处于历史中高水平，VIX短期高位下行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。白银的历史波

动率与VIX都处于历史较高水平，短期高位下行，期权市场预期未来30天波动率与过去30天历史波动率持平。

•基础金属：铜期货的历史波动率与VIX都处于历史中高水平，短期继续上行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。铝的历史波

动率与VIX都处于历史较低水平，短期低位上行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。锌的历史波动率与VIX都处于历史中高水

平，短期继续上行，期权市场预期未来30天波动率高于过去30天历史波动率。螺纹钢的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期震荡，期权市

场预期未来30天波动率与过去30天历史波动率持平。铁矿石的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期震荡，期权市场预期未来30天波动率低

于过去30天历史波动率。

•农产品：玉米的历史波动率与VIX都处于历史中低水平，短期底部上行，期权市场预期未来30天波动率大于过去30天历史波动率。豆油的历史波动

率与VIX都处于历史中低水平，短期底部上行，期权市场预期未来30天波动率大于过去30天历史波动率。豆粕的历史波动率与VIX都处于历史中低水

平，短期底部上行，期权市场预期未来30天波动率与过去30天历史波动率持平。

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•CBOE波动性指数，即VIX，是一个实时市场指数，代表市场对未来30天波动性的预期。投资者在做投资决定时，使用

VIX指数来衡量市场的风险、恐惧或压力水平。VIX这一指标凸显了期权市场的出现如何颠覆了传统的投资认知，使

投资者不再仅仅限于对市场涨跌进行判断，而能够通过期权合约的买入或卖出来实现潜在收益，从而使市场波动的

幅度变得具有实际可操作性。

•基于CBOE提供的VIX编制规则，VIX中的方差计算如下：

22RTΔKi1F2

σ=෍eP(K)−[i−1]

1TKi2TK0

i

•在实际的计算过程中，选取近月和次近月的期权分别计算波动率，再按时间加权，得到最终的VIX。完成近月波动率

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σ与次近月波动率σ的计算之后，采用以下公式计算VIX指数:

12

^^

^N(T)−N(30)