建筑材料及新材料行业2023FY及2024Q1，玻纤／耐材及部分细分龙头有积极变化.docx

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TOC\o1-2\h\z\u1. 建材2023FY及2024Q1业绩总结 3

消费建材：竞争加大，更“消费”类企业增长韧性凸显 3

玻璃：药用玻璃延续积极变化，光伏玻璃龙头盈利优势稳固 6

玻纤及水泥：盈利压力边际持续加大，关注近期积极变化 8

其他新材料：碳纤维/陶纤景气承压，耐材/VIP板有积极变化 11

投资建议：建议重视玻璃纤维和药包材积极变化 13

建议重视玻璃纤维景气改善机会，关注药包材产品升级 13

建议围绕产业趋势向好和公司竞争力提升两方面进行布局 13

风险提示 14

图表目录

图表1：消费建材重点企业2023FY利润表主要指标情况 4

图表2：消费建材重点企业2023Q4利润表主要指标情况 4

图表3：消费建材重点企业2024Q1利润表主要指标情况 5

图表4：消费建材重点企业盈利预测及估值情况 5

图表5：玻璃重点企业2023FY利润表主要指标情况 6

图表6：玻璃重点企业2023Q4利润表主要指标情况 7

图表7：玻璃重点企业2024Q1利润表主要指标情况 7

图表8：玻璃重点企业盈利预测及估值情况 8

图表9：玻璃纤维和水泥重点企业2023FY利润表主要指标情况 9

图表10：玻璃纤维和水泥重点企业2023Q4利润表主要指标情况 9

图表11：玻璃纤维和水泥重点企业2024Q1利润表主要指标情况 10

图表12：玻璃纤维和水泥重点企业盈利预测及估值情况 11

图表13：其他新材料重点企业2023FY利润表主要指标情况 12

图表14：其他新材料重点企业2023Q4利润表主要指标情况 12

图表15：其他新材料重点企业2024Q1利润表主要指标情况 12

图表16：其他新材料重点企业盈利预测及估值情况 13

建材2023FY及2024Q1业绩总结

消费建材：竞争加大，更“消费”类企业增长韧性凸显

消费建材：2023FY及2024Q1整体收入及盈利恢复性增长是主基调，基本面分化较大，部分优秀企业（如伟星、北新、兔宝宝等）收入盈利增长显示扎实韧性。整体来看，消费建材企业2023FY及2023Q4收入及净利润基本均在2022年较低基数基础上恢复较好增长。两年平均增速视角观察，大部分消费建材重点企业仍在恢复阶段，2023FY及2023Q4收入部分较2021年同期实现小幅增长、部分仍承压；大部分企业

2023FY及2023Q4利润较2021年同期仍有一定距离，但少部分企业已有较好改善。

2024Q1消费建材企业延续恢复增长趋势，但整体增长动能偏弱。总体来看，地产销售低迷背景下，装修建材整体需求承压，竞争或延续较为激烈态势，少部分更“消费”类企业如伟星新材、北新建材、兔宝宝等在该阶段收入利润增长韧性凸显。

细分领域来看：1）2023FY代表防水企业收入增长有一定韧性，龙头东方雨虹收入增长持续性更优；另一方面，盈利水平整体承压，因行业竞争持续加剧、客户结构调整、减值增加拖累等。2024Q1防水企业整体收入及利润增长均显现一定压力，行业需求景气的积极变化仍需持续观察。2）2023FY代表塑料管材企业收入增长均有一定压力，终端需求减少、竞争加剧等交织影响，其中伟星新材收入增长韧性及利润改善幅度较好，显示其强大的渠道动员能力、更优质的客户结构，公元股份利润高增幅主要系去年同期基数较低。2024Q1伟星新材收入及扣非归母净利均较快增长；公元股份承压明显，显示塑料管材企业分化有所加大。3）2023FY涂料代表企业三棵树收入增长较好、利润同比下滑较多，且2023Q3-4增长边际有一定放缓。2024Q1三棵树收入同比基本持平、扣非同比减少较多；亚士创能收入及利润均有较大压力、基本面继续筑底，涂料行业企业间分化或延续扩大态势。4）瓷砖卫浴代表企业方面，蒙娜丽莎2023Q4收入利润均一定承压，全年利润同比较好恢复，2024Q1蒙娜丽莎延续较大收入增长压力；东鹏控股/箭牌家居2023FY/2023Q4收入大致恢复至21年同期水平。因能源价格改善/运营提效等，东鹏控股2023Q3-4盈利能力延续改善趋势；箭牌家居因促销政策增加等，2023FY/2023Q4盈利能力同比均有一定压力。2024Q1基本延续2023年增长趋势。5）石膏板方面，北新建材收入及利润同比均实现较好增长，盈利能力同比改善，2023FY收入利润均超2021年同期。2024Q1收入及利润均提速高增，显示强大的销售动员能力及“两翼”业务积极贡献。6）板材代表企业业绩分化较明显，其中兔宝宝20