2018年10月股市发展环境展望：美联储再次加息，银行理财开户落地.pdfVIP

1．总体结论 美欧货币政策收紧，全球不确定性升级。近期美国劳动力市场、消费、工业产出等方 面数据显示经济保持稳健。美联储在9 月议息会议上如期将联邦基金目标利率区间上调25 个基点至2.00%-2.25%区间。我们认为美联储渐进加息的立场并未改变。欧元区最新的工业 产出、PMI、通胀等方面数据较为疲软。欧央行确认四季度将继续削减月度 QE 规模至 150 亿欧元，并于年底退出 QE。中美贸易摩擦进一步升级，美方正式实施 2000 亿美元商品的 25%关税，中方随即反制。英国最新脱欧方案被多个欧盟领袖明确拒绝，“无协议脱欧”风 险上升。 内需偏弱经济承压，国常会定调减轻税负。8 月社零与生产数据企稳，但是投资数据继 续回落。在外部环境恶化，出口面临一定压力的情况下，宏观经济整体承压。8 月社融受益 于人民币贷款和企业债券多增，但是整体仍然疲软。社融存量同比增速下降至 10.1% （旧口 径下社融增速为 9.5%）。M1 与M2 同比增速继续下滑。我国宏观经济政策近期由持续推进 供给侧结构性改革向“调结构与扩内需并举”的方向转变。具体来看，9 月国常委会议定调 降低居民税负，中共中央与国务院发文要求构建更加成熟的消费细分市场，改善居民消费 能力。 银行理财开户落地，A 股入富沪伦通推进。9 月19 日中证登修订《特殊机构及产品证 券账户业务指南》，允许银行理财产品开立证券账户。根据我们在报告 “短中期潜在可能 投资股市增量资金约千亿——《特殊机构及产品证券账户业务指南》修订点评”中的测算， 合理可期增量入市资金大约千亿。9 月10 日国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议。 与前两次金融委定期会议相比，本次会议特别提及了股市和债市等金融市场的平稳运行， 体现出监管层对金融市场运行情况的关注。9 月金融市场对外开放取得进展：富时罗素宣布 将A 股纳入其全球股票指数系列；据中国财经网披露，MSCI 拟将A 股纳入因子由5%提升至 20%；沪伦通稳步推进，现已明确了上交所和伦交所将以互发存托凭证形式实现两地互通。 2．美欧货币持续收紧，全球不确定性升级 美国劳动力市场、消 美国经济保持稳健，美联储9 月再度加息。近期美国经济运行保持稳定。劳动力市场 费、工业产出等方面数 方面，美国8 月新增非农就业20.1 万人，略高于市场预期，失业率持平于低位3.9%；同时 据显示经济保持稳健。 8 月薪资同比增速上行0.2 个百分点至2.9%，达到金融危机来最高增速。消费方面，美国8 美联储 9 月如期加息 月零售销售季调环比0.1%，季调同比6.6%。分项中，汽油销售同比增速仍居高不下，汽车 25 基点。 销售和杂货店销售有所反弹，但其他多数分项均趋于回落。此外，美国 9 月密歇根大学消 费者信心指数初值达到 100.8，大幅高于前值和预期值，显示美国当前消费信心仍然充足。 工业产出方面，美国8 月工业产出季调同比4.9