国信证券--三钢闽光：区域龙头,成本优势突出.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 黑色金属 [Table_StockInfo] 三钢闽光(002110) 增持 钢铁Ⅱ 2019 年半年报点评 （维持评级） 2019 年08 月29 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 1.5 三钢闽光 沪深300 区域龙头，成本优势突出  原料价高，盈利向常态回归 1.0 2019 年上半年，公司生产保持良好态势，产钢511.26 万吨，同比增长3.6%。 0.5 实现营业收入 189.2 亿元，同比增长 7.53%；归属于上市公司股东的净利润 21.73 亿元，同比下降 32.81%。二季度单季，市场环境有所改善，公司业绩 0.0 环比提升。单季实现归母净利润12.11 亿元，环比上涨25.93%。 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19  区位优势明显，长材毛利率保持较高水平 股票数据 公司所处福建省固定资产投资增速长期高于全国水平，建材消费相对旺盛。公 总股本/流通(百万股) 2,452/2,204 司作为当地龙头企业，产品享有溢价。上半年，“闽光”牌建材、普板市场均 总市值/流通(百万元) 19,882/17,871 上证综指/深圳成指 2,902/9,443 价分别高于“周边四地”均价81 元/吨、128 元/吨。市场影响下，产品毛利回 12 个月最高/最低(元) 12.14/7.23 落，但仍保持较高水平，主要产品螺纹钢、中板的毛利率分别为22.5%、20.2%。  高效率运营，成本优势突出 相关研究报告： 公司注重成本管控，降本增效工作持续进行，主要技术经济指标保持同行业先 《三钢闽光-002110-2018 年年报点评：业绩创 进水平。上半年三明本部、泉州闽光分别实现吨钢同口径降成本17.78 元/吨钢、 新高，分红超预期》 ——2019-04-01 《三钢闽光-002110-财报点评：高炉大修影响产 4.44 元/吨钢；报告期内，公司财务费用转负，吨钢三费（包括研发费用）降 量，盈利能力保持高位》 ——2018-10-27 至140.18 元/吨，处于行业领先水平。 《三钢闽光-002110-财报点评：三安资产注入， 半年业绩历史最高》 ——2018-08-30  稳步推进沿海战略 《三钢闽光-002110-一季度利润预告，同比大幅 增长，环比下降》 ——2018-04-02 上半年，公司成功受让山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司钢铁产能指标，资产交 《三钢闽光-002110-重大事件快评：全年利润超 预期，高于三季报预计中值 18.2%》 —— 割业已完成。公司2017 年底设立的全资子公司漳州闽光也已顺利投产，今年 2018-01-22