中国企业债务：宏观与行业风险评估.pdf

i 中国企业债务：宏观与行业风险评估* 1 缩写词 缩写词 ABS 资产支持证券 AFC 亚洲金融危机 AMRO 东盟与中日韩宏观经济研究办公室 BIS 国际清算银行 bps 基点 CASS 中国社科院 CBRC 中国银行业监督管理委员会 CCDC 中央结算企业 CSRC 中国证券业监督管理委员会 CTA 中国信托业协会 DAMPs 定向资产管理计划 EBIT 息税前利润 EME 新兴市场经济体 FCY 外汇 GDP 国内生产总值 GFC 国际金融危机 ICOR 增量资本与产出比率 IMF 国际货币基金组织 LGFV 地方政府融资平台 NBS 中国国家统计局 NCDs 大额可转让定期存单 NFC 非金融企业 NPL 不良贷款 PBC 中国人民银行 PPP 政府和社会资本合作 RMB 人民币 SOEs 国有企业 TBRs 信托收益权 WMP 理财产品 USD 美元 yoy 年同比 YtD 年初至今 1 目录 目 录 摘要 1 1. 引言 3 2. 总论 5 2.1 国际比较5 2.2 中国债务总额和企业债务的近期发展 7 2.3 驱动企业债务增长的因素 9 3. 行业风险评估：债务集中度和债务风险 11 3.1 企业债务的行业集中度 11 3.2 企业债务风险评估 12 3.2.1 各行业债务-产出（增加值）比率 13 3.2.2 企业层面的偿债能力和流动性指标 15 4. 企业债务对金融部门带来的风险 23 5. 债务增长趋势模拟26 5.1 国有企业与私营企业的不同特质26 5.2 模型概述 27 5.3 基准情景 28 5.4 结构性改革的不同进度的情景 30 6. 结论和政策建议 33 6.1 结论 33 6.2 政策建议 34 参考文献 38 专栏A ：海外外币债券融资及其风险40 专栏 B ：中国政府及有关机构对中国企业债务发展现状及应对政策的看法41 专栏 C：遏制企业债务的措施42 附件A ：关于中国企业债务和相关问题的文献汇总43 附件 B ：对中国整体非金融企业债务结构及总量的估算47 附录C ：行业分类49 附录 D ：各行业债务估算 50 附录 E ：企业层面的数据处理 55 附录 F ：债务模拟模型和数据 58 附录G ：债务模