东方盛虹-市场前景及投资研究报告-定位高端及产品差异化，大炼化,竞争力提升.pdf

上 市 公 司 化工 2021 年 05 月 19 日 公 东方盛虹 (000301) 司 研 究 / ——定位高端及产品差异化，大炼化扩张带来竞争力提升 公 司 深 报告原因：有新的信息需要补充 度 买入（上调 ） 投资要点：  公司产品定位高端，产品持续扩张、优化带来竞争力。公司化纤定位高端，生产主体为国 望高科，至 2020 年底拥有 230 万吨/年差别化化学纤维产能，以高端 DTY 长丝产品为主； 证 市场数据： 2021 年 05 月 19 日 公司 PTA 主体为虹港石化 ，新增 240 万吨/年 PTA 产能于 2021 年 3 月初建成投产 ，总产 券 能将达到 390 万吨/年 ；公司下游产能持续扩张，公司在宿迁启动第三大生产基地，全资 研 收盘价（元） 17.66 子公司江苏芮邦将建设年产 25 万吨再生差别化纤维。 究 一年内最高/ 最低（元） 18.48/5.13 报 市净率 4.4  斯尔邦注入上市公司，解决同业竞争问题、扩宽公司精细化发展方向。斯尔邦是国内丙烯 告 息率（分红/ 股价） - 腈及 EVA 龙头，是国内最大的 EVA 光伏料生产商。公司目前以甲醇为原料，通过MTO 工 流通 A 股市值（百万元） 30584 艺制取乙烯、丙烯，并进一步生产精细化工品，主要产品包括丙烯腈、MMA 等丙烯下游 上证指数/ 深证成指 3510.97/14484.46 衍生物，EVA、EO 等乙烯下游衍生物。同时，公司规划在建 70 万吨 PDH 项目，下游配 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 套 52 万吨丙烯腈，及 17 万吨 MMA 和废酸回收装置。 基础数据: 2021 年 03 月 31 日  大炼化投产后，有望带来长期竞争力的提升。炼化业务板块的实施主体为盛虹炼化，在连 云港建设项目为 1600 万吨/年炼油、280 万吨/年对二甲苯、110 万吨/年乙烯及下游衍生 每股净资产（元） 4 物、配套 30 万吨原油码头、4 个 5 万吨液体化工码头等，预计将于 2021 年底建成投产。 资产负债率% 69.40 公司大炼化项目的单线炼油规模国内最大并位居世界前列，项目化工品产出比例远高于行 总股本/ 流通 A 股（百万 ） 4835/1732 业平均水平，IGCC 的应用也打通了传统电力与化工品之间的联通。 流通 B 股/H 股（百万） -/-  碳中和背景下，海外炼油产能退出，成品油需求放缓，化工品有望长期走强。根据国家统 一年内股价与大盘对比走势： 计局数据，2020 年国内原油加工量 6.7 亿吨，增长 3.0% ；汽、煤、柴表观消费量分别为 1.16、0.33、1.4 亿吨，同比下降分别为 7%、14%、4%。与此同时，我国乙烯产量 2160 东方盛虹 沪深300指数（收益率） 300% 万吨，同比增长 5.2%。我国乙烯需求保持稳定增加，2020 年仅聚乙烯进口 1828 万吨， 200% 同比增长 190 万吨（或 12% ）。而“碳中和”对于炼油行业