全球大类资产配置月报：美国经济有望进入滞胀格局 关注贵金属机会 -方正中期.pdf

全球大类资产配置月报 Monthly Report 美国经济有望进入滞胀格局 关注贵金属机会 作者：宏观金融组 彭博 摘要： 执业编号：F0305572 （从业) Z0011662 (投资咨 询) 2021 年 8 月全球资本市场波动较小，受到疫情影响，经济复苏 前景黯淡，美国 GDP 预期增速出现大幅下调。摩根斯坦利及高盛预 联系方式：010 期美国三季度 GDP 有望回落至 5.5%，而通胀形势正在逐渐恶化，美 pengbo1@ 国经济有望进入滞胀格局。经济增长与通胀预期的此消彼长影响大 投资咨询业务资格：京证监许可 【2012】75号 类资产走势。美国通过大规模经济救助计划后，还计划通过 6 万亿 的基础设施建设计划，以此刺激经济增长。8 月末，美联储主席鲍威 成文时间：2021年9月5日星期日 尔言论继续偏鸽派，宽松的货币政策有望持续。海量的货币流通使 得通胀预期升温。CPI 走高，贵金属 9 月有望出现大幅回升，通胀走 强的预期仍然可能在下半年重新抬头。在疫情控制方面，Delta 病毒 难以遏制，全球疫情加剧扩散，这对于后市经济增长前景构成了不 利影响。市场对于经济复苏的预期有所降温。8 月，中长期美债收益 率高位回落，欧美股市虽然上涨，但趋势上维持高位震荡的概率升 高。从美国国内通胀水平看，货币超发引发的通胀最终将有损美元 信用，我们预计美元指数下半年仍然有望继续下破 90 关口，重新回 归下行趋势。美元回落也将使得全球大宗商品整体降继续维持牛市 格局，工业品受到经济增长放缓影响出现一定程度回落，但后期有 望再次回升，出现强势走势。 从中长期来看，下半年资产波动有望加大，美联储货币政策走 向较为关键。下半年我们依旧看好大宗商品走势，重点关注原油、 铜及黄金。大类资产配置方面，9 月建议重点做多重要大宗商品如 铜、原油及贵金属。做空美元及美股指数如标普 500 指数。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、 全球宏观经济综述 1 二、 股票市场 4 三、 利率市场 5 四、 外汇市场 7 五、 商品市场 8 六、 房地产市场 9 七、