兴证建筑每周观点：继续关注大建筑股行情，重视业务有变化的央企和地方国企机会-兴业证券.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 建筑装饰 继续关注大建筑股行情，重视业务有变化的央企和 地 方国企机会——兴证建筑每周观点 （2021.9.6- 推荐 ( 维持 ) 2021.9.10 ） 行 2021 年 9 月 12 日 业 投资要点 周 重点公司 EPS 预测 （元）  本周行情：大建筑股继续领跑板块，永福股份涨幅领先。本周建筑板块上涨 3.53% ，其中水利工程板块上涨 19.63% 。个股方面：1）大建筑股：中国电 报 重点公司 21E 22E 评 级 建、中国中冶、粤水电、中国交建、中国核建、中国铁建上涨 28%、15%、 中钢国际 0.55 0.63 审慎增持 14%、12%、10%、9% ；2 ）“新能源+建筑”民企：永福股份上涨 24% 。 鸿路钢构 2.39 3.08 审慎增持  本周大建筑股超额收益明显，我们发布深度报告 《大建筑股行情深度复盘： 太阳底下无新事》：1）从 DCF 视角回顾大建筑股历史行情。2014 年行情驱 金螳螂 0.95 1.09 审慎增持 动力包括分子端“一带一路”打开海外业务空间、分母端受益连续降准降息； 中国中铁 1.16 1.31 审慎增持 20 16 年行情驱动力在于分子端 PPP 释放高增长预期，险资举牌助推行情高 中国铁建 1.89 2.03 审慎增持 度；2018 年行情驱动力包括分子端基建短期刺激叠加分母端连续降准，但驱 动力量不如前两轮。2 ）从持仓结构和行情驱动力来看，本轮大建筑股行情 中国建筑 1.22 1.37 审慎增持 更接近于 2018 年基建复苏行情。一是行情启动时建筑股持仓比例相似，二 永福股份 0.63 1.14 审慎增持 是本轮行情驱动力类似于 2018 年，主要为基建刺激短期 EPS 增长预期。增 量资金大概率来 自于高估值板块资金的流出和再配置。3 ）从行情空间来 相关报告 看，本轮行情中建筑央企估值修复的时间和空间尚未结束。202 1 年迄今大 盘表现优于 2018 年，从绝对空间来看本轮大建筑股行情涨幅应该会大于 建议关注大建筑股修复行情， 20 18 年行情水平。4 ）从行情节奏来看，地方国企存在补涨机会。央企行情 重视三个方向的新业务机会— 启动后逐步配置地方国企是大概率能获得超额收益的投资模式。5 ）建议重 —兴证建筑每周观点 （202 1.8.2 点关注业务结构存在重要变化的央企和地方国企投资机会。 8-202 1.9.3 ）  本周能源局印发实施 《抽水蓄能中长期发展规划 （2021-2035 年）》，规划到 继续关注“新能源+建筑”行情扩 2025/2030 年抽蓄投产总规模分别达到 0.62 亿千瓦以上/1.2 亿千瓦左右，验 散下的三个方向的机会—— 兴 证我们 8 月观点。抽蓄产业“十四五”有望加快发展，建议继续关注抽蓄建设 证建筑每周观点 （202 1.8.2 1-20 相关建筑央企和地方建筑国企。 2 1.8.27 ）