华联综超：公司债券2011年跟踪评级报告.PDF

北京华联综合超市股份有限公司北京华联综合超市股份有限公司公司债券公司债券2011 年跟踪年跟踪评级报告评级报告 北京华联综合超市股份有限公司北京华联综合超市股份有限公司公司债券公司债券 年跟踪年跟踪评级报告评级报告 基本观点基本观点 发行主体发行主体 北京华联综合超市股份有限公司 基本观点基本观点 发行主体发行主体 发行规模发行规模 人民币 7 亿元 发行规模发行规模 2010年以来，北京华联综合超市股份有限公司 债券期限债券期限 6 年 债券期限债券期限 （以下简称“华联综超”或“公司”）在优势区域 存续期存续期 2009/11/2~2015/11/1 存续期存续期 加快开店步伐，截至2011年4月底总门店数达到106 担保主体担保主体 北京华联商厦股份有限公司 担保主体担保主体 家，区位优势得到提升的同时，总门店数量和业务 上次评级时间上次评级时间 2010/6/23 上上次评级时间次评级时间 规模在行业中的领先地位也进一步巩固，营业收入 债项级别 AA 实现稳定增长。同时，中诚信证评关注到零售行业 上次评级结果上次评级结果 上上次评级结果次评级结果 主体级别 AA 评级展望：稳定 竞争加剧、公司盈利能力下降、财务杠杆比率有所 债项级别 AA 升高和未来资本支出规模较大等因素都将在一定程 跟踪评级结果跟踪评级结果 跟踪评级结果跟踪评级结果 主体级别 AA 评级展望：稳定 度上影响到公司的信用水平。 概况数据概况数据 概况数据概况数据 中诚信证评维持本次公司债券信用等级为 AA ， 华联综超华联综超 2008 2009 2010 2011.Q1 华联综超华联综超 维持公司主体信用等级 AA ，评级展望为稳定。本级 所有者权益(亿元) 17.64 17.91 18.04 18.30 别考虑了北京华联商厦股份有限公司 （以下简称 总资产(亿元) 52.13 55.55 62.70 67.89 总债务(亿元) 12.86 13.83 14.97 14.89 “华联股份”）提供的全额不可撤销的连带责任保 营业总收入(亿元) 86.18 92.57 103.39 30.53 证担保对本次债券本息偿付所起的保障作用。 营业毛利率(%) 19.54 19.34 18.99 19.72 正正 面面 EBITDA(亿元) 3.95 3.17 3.34 -- 正正 面面 所有者权益收益率(%) 6.63 3.39 3.05 5.79 零售行业发展前景较好。在中国经济稳定发展 资产负债率(%) 66.17 67.76 71.24 73.04 的背景下，人民生活水平不断提高，全社会消 总债务/EBITDA(X) 3.25 4.36 4.48 -- 费品需求将保持增长态势，行业发展前景较好。 EBITDA 利息倍数(X) 5.85 4.90 3.61 --