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钢材月报

钢材月报

何湘桂

何湘桂 2009-09-30

下跌过度基本面将支撑钢材反弹

——2009年9月行情回顾及10月走势展望

研究咨询部何湘桂

基本观点：在我国宏观经济企稳并继续复苏的大背景下，房地产等建筑钢材的主要消费行业发展态势良好。而进入10月份以后更是我国建筑业的传统旺季，因此未来一段时间钢材消费状况将对钢材价格带来支撑。铁矿石、焦炭等原材料价格也止住了跌势，给钢材带来了成本上的支撑。国内钢铁生产企业也开始酝酿减产保价，将在一定程度上推动钢材价格的上扬。预计螺纹钢再10月份将重回4000元/吨的价位，线材也将反弹至3900元/吨以上。

9月份行情回顾

自8月4日冲高以来，螺纹钢和线材期货连续下跌了8个星期，螺纹钢912合约从4994元的最高点一路下跌至9月29日的3629元，总计下跌了1365元，下跌幅度达到27%。线材912合约从4800元最低下跌至3501元，下跌幅度也达到了27%。

图1：上期所螺纹钢912合约走势图图2：上期所线材912合约走势图

在本轮下跌中，钢材期货下跌的速度比现货要快，期现价差迅速拉近。以上海市场为例，目前螺纹钢期货价格较现货价格仅高100元左右，线材期现价差在150元左右，比螺纹钢略高，但是折合交割手续费计算，期现价差套利的空间已经不复存在。从上海、北京、武汉和广州四个主要市场来看，钢材现货基本上止住了跌势，继续下跌的空间已经不大，这将给期货市场带来信心。

国内宏观经济态势良好

从今年前8个月的经济运行状况来看，我国宏观经济回暖的态势继续持续。其中，固定资产投资高位趋稳，今年前8个月我国城镇固定资产投资112985亿元，同比增长33.0%，比去年同期加快5.6个百分点。这表明去年四季度开始实施的一系列扩大投资政策措施效果非常明显，投资是拉动经济企稳回升的主要力量。

工业增加值增速也明显回升。国家统计局在9月27日公布的数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润16747亿元，同比下降10.6%，降幅比1-5月收窄12.3个百分点。1-8月，规模以上工业实现主营业务收入323769亿元，同比增长1.6%。规模以上工业企业应交增值税9493亿元，同比下降1.8%，主营业务税金及附加5036亿元，同比增长36.6%。

图3：工业增加值月度增速显著回升

数据来源：Wind

货币信贷方面，尽管央行货币政策有所微调，7、8月份的整体信贷规模较上半年明显收缩，信贷资金支持经济增长的力度并未见明显减弱。据知情人士在9月24日透露，9月份的新增信贷情况仍然较为乐观，当月的贷款增长或高于8月份的4104亿元。

在国家的相关政策刺激下，房地产行业运行态势良好，有力的支撑了建筑钢材的消费。国家统计局数据显示，1-8月全国商品房销售面积49416万平方米，同比增长42.9%。8月份全国商品房的销售单价高达5074元/平米，比去年同期上涨30.64%，逼近07年房价出现拐点时的价格。在如此放量上涨过程中，全国房地产库存面积急剧下降，导致房地产新开工项目大幅增加。1-8月，全国房屋新开工面积6.31亿平方米，8月新开工面积环比上月增长了14%，反映房地产企业普遍积极回补库存、加大新开工的行业状态。近期全国各地地王频出，并且举牌方基本上都是国企或者国企背景的地产公司，更是反映出房地产市场的火爆，大量资金在继续流入。

图4：8月房地产投资大幅增加

中金公司研究部的报告称，对西部地区（成都、重庆）房地产市场的调研显示：由本地刚性需求支撑的中西部地区房地产市场发展较为健康，房价处于较为合理的水平。1）预计后期房价稳中有升（但重庆由于土地供应过多、低价楼盘供应量大，房价短期攀升乏力）。2）房地产成交量可望维持高位，使得后续房地产开发投资和开工面积可望继续攀升，进一步拉动经济增长。3）中西部地区房地产项目规模巨大，新开工面积远高于东部沿海地区，对于经济增长的贡献更加明显。这表明我国中西部地区的房地产行业有很大的发展潜力，随着我国区域经济发展的平衡，我国房地产市场整体还有很大的发展空间。

图5：全国房地产投资增速回升，中西部潜力巨大

原材料：止跌企稳支撑钢价

受产能释放过大导致供应大量过剩的影响，钢材价格8月初冲高之后，已经连续八个星期下跌，导致钢厂盈利迅速压缩。以上海市场为例，国内三级螺纹钢现货价格从4700元/吨