- 1、本文档共52页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
敬请参阅最后一页特别声明
敬请参阅最后一页特别声明1
基础化工组
分析师:王明辉(执业S1130521080003)
wangmh@
分析师:陈屹(执业S1130521050001)
chenyi3@
地产逐步修复背景下化工产品有哪些投资机会?
投资逻辑
房地产行业利好政策密集出台,在地产复苏的背景下,相关化学品盈利将有所修复。2023年7月后,多地多部门密集发文,适时调整优化房地产政策,更好满足居民刚性和改善性住房需求的同时,也将对扩大消费、拉动投资、稳定经济增长产生有利影响。与地产链相关的化工品种主要位于竣工端,从房子的装修顺序上看,应该是管道、玻璃、涂料、冰箱冷柜、沙发等,在装修环节中辅以胶粘剂等辅料,根据梳理,与地产链强相关的化工品有钛白粉、聚合MDI、TDI、PVC、纯碱、有机硅等品种,与地产相关的需求占比粗略统计分别为60%、70%、90%、61%、49%、34%。
聚合MDI:行业集中度较高,价格弹性主要看厂家开工率和下游需求复苏力度。聚合MDI的供给集中度很高,全球仅万华、巴斯夫、科思创、亨斯迈等少数化工巨头能够生产,2022年国内产能262万吨,未来新增产能主要来自万华化学,其价格弹性主要看海外装置的开工和下游需求的修复。2023年以来,除了国内竣工端增速回升外,美国新建住房需求旺盛,国内家用冰箱产量中枢较去年抬升,对聚合MDI的需求有一定支撑,我们预计聚合MDI价格处于15000-20000元/吨区间震荡。
TDI:欧洲产能受到一定影响,利好TDI出口,短期价格较为坚挺。2022年全球TDI产能共计350万吨,其中欧洲产能93万吨,占比约26.6%,中国TDI产能150万吨,占比约42.9%,2022年欧洲能源价格大涨,欧洲装置或有开工不顺畅,从出口来看,我国2021-2022年出口有所提升,中长期来看,欧洲的产能或将因为成本高昂而逐步退出,中国企业的产能占比将进一步提升。
钛白粉:新增产能集中在2023-2024年,行业出口将进一步增加。钛白粉作为地产后周期产品,与竣工面积增速相关性更大,23年1-7月份,房地产竣工面积累积增速20.5%,钛白粉需求有所复苏,但在新增产能扩产的背景下,价格持续低迷,为消化过剩产能,国内钛白粉企业加大出口力度,2023年1-7月累计出口量同比增长11%。
纯碱:产能2023年逐步转向过剩,短期价格存在较大波动。纯碱未来新增产能主要是远兴能源630万吨产能,我们预计远兴能源投产之后,行业供需将逐步转向过剩。当前纯碱社会库存15万吨,位于低位,短期内价格波动剧烈,主要受到多因素干扰,我们认为,伴随着远兴能源纯碱的逐步投产,纯碱价格将逐步进入下行阶段。
PVC:行业集中度比较分散,未来盈利有所修复。PVC下游需求中60%以上用于房地产相关。根据百川盈孚数据,PVC在2022和2023年均有大量新增产能,但出于环保以及盈利压力,23年新增产能或有放缓,短期内对价格有一定支撑。随着地产竣工端的逐月回暖,7月以来PVC价格有所反弹,毛利逐月好转。
有机硅:供给端压力较大,预计未来价格底部盘整。我国有机硅行业的市场集中度较高,生产较为集中。根据百川盈孚数据,有机硅国内生产厂家有13家,目前有机硅产能(折合DMC)268万吨,行业CR5集中度为71%,2023-2025年国内还有127万吨产能待投,供给将明显过剩,我们预计有机硅价格处于单边下行态势。
投资建议与估值
在不同地产链化工品涨价5%/20%/30%的假设下,利润弹性的大致排序为PVC、钛白粉、有机硅、TDI、聚合MDI、纯碱。除了关注价格弹性之外,我们建议关注自身产能有扩张的标的,同时,需关注产品自身的供需格局,最好在24年格局有所好转,综合来看,我们建议关注:万华化学、龙佰集团、远兴能源、合盛硅业。
风险提示
宽松政策对市场提振不佳;三四线城市恢复力度弱;产能价格下跌风险;产能大幅扩张风险
行业深度研究扫码获取更多服务
行业深度研究
敬请参阅最后一页特别声明
敬请参阅最后一页特别声明2
内容目录
一、政策利好频繁落地,地产行业弱复苏 5
二、地产复苏下,相关化工
您可能关注的文档
- 房地产-海外地产周报:更多城市加入政策放松行列.docx
- 房地产开发-2023W37:本周新房成交同比-6.0%,70城新房价格指数环比跌幅扩大.docx
- 房地产行业跟踪周报:多地全面取消限购限售,新房二手房销售环比复苏.docx
- 房地产-行业月报:投资销售仍呈下行,政策托底推动企稳.docx
- 房地产行业周报:强二线城市取消限购,房价环比持续下行.docx
- 纺织服装-纺织服装与轻工行业数据周报-广发证券[糜韩杰,曹倩雯,左琴琴,张雨露]-20230917【26页】.docx
- 纺织服装双周报(2313期):8月服装社零增长加速,代工企业收入降幅收窄.docx
- 纺织服装-行业投资周报:关注四季度男装布局机会.docx
- 非银金融-超预期降准释放经济活力,继续利好非银板块.docx
- 非银行金融-汇率压力仍凸显,非银金融或孕育大机会.docx
- 湖南省长沙市小升初择校分班考押题卷(试题)-2023-2024学年六年级下册数学人教版.docx
- 期末考试(试题)-2023-2024学年四年级下册数学苏教版.docx
- 广东省深圳市红岭中学2023-2024学年下学期九年级数学中考模拟卷.docx
- 广东省东莞市东华初级中学2023-2024学年七年级下学期数学期中试题.docx
- 小升初模拟测试卷(试题)-2023-2024学年人教版数学 六年级下册.docx
- 2024年山东省青岛市市南区中考三模数学试题.docx
- 期中综合训练(1-4单元)(试题)-2023-2024学年五年级下册数学人教版.docx
- 期末综合测试题(试卷)-2023-2024学年六年级下册数学人教版.docx
- 小升初卷(试题)-2023-2024学年六年级下册数学苏教版.docx
- 湖北省天门市2023-2024学年六年级下学期数学第二届夏令营活动初赛试卷.docx
文档评论(0)