定期报告：多空博弈，收益率边际向上，存单利率持续下行.docx

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本周债市跟踪：多空博弈，收益率边际向上 3

本周流动性跟踪：存单利率持续下行 9

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图1.本周债市收益率边际向上 3

图2.美债利率上行 4

图3.2019年至2024年地方政府债新增专项债发债金额（亿元） 4

图4.今年地方债发行进度 5

图5.2024年5月至6月地方债发行计划（元） 5

图6.2024年4-6月地方政府债新增专项债发债情况 6

图7.本周资金面略微收紧（%） 9

图8.本周资金面略微收紧（%） 9

图9.6M、3M上行后回落（%） 10

图10.票据3M-shibor3M（%） 10

图11.质押式回购交易量（亿元） 11

图12.债市日度杠杆率（%），蓝线为10日均线 11

图13.本周及下周公开市场操作表（亿元） 12

图14.近一年以来公开市场操作（亿元） 12

图15.本周及下周债券发行情况（亿元） 12

图16.同业存单净融资额及加权利率（亿元，%） 13

图17.分银行类型同业存单发行量（亿元） 13

图18.分期限同业存单发行量（亿元） 14

图19.1YMLF-1Y存单收益率利差（bp） 14

图20.1Y-3M存单收益率利差（bp） 15

图21.1Y中票-存单收益率利差（bp） 15

图22.利率债潜在性价比指数（%） 16

图23.信用债潜在性价比指数（%） 16

本周债市跟踪：多空博弈，收益率边际向上

多空博弈，债市收益率边际向上。4月24日，国家发展改革委联合财政部完成

2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、

2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础，预计后续专项债发行将有明显提速；当前银行对超长债敞口受到较多关注，负债端的存款利率调降空间又被压缩，4月26日，兴业银行在2024年第一季度业绩说明会上称预计近期存款利率应该没有进一步调降的空间。同时，4月23日，财政部发文称支持央行在公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货

币政策工具箱；债市多空双方博弈，本周收益率震荡向下。本周五10年国债活跃券报2.3025%，周均值较此前下行0.58bp，10年国开债活跃券周五报2.3950%，周均值较此前下行1.14bp。本周五国债期货10年期主力合约较周四下行0.275%，录得104.20元，5年期主力合约下行0.240%，2年期主力合约下行0.122%。

图1.本周债市收益率边际向上

3.3

3.1

2.9

2.7

2.5

2.3

2.1

1.9

国开活跃券10Y收益率（%） 国债活跃券10Y收益率（%）

10y国债期货主力合约收盘价（元，右轴） 5y国债期货主力合约收盘价（元，右轴）

2y国债期货主力合约收盘价（元，右轴）

2y国债期货主力合约收盘价（元，右轴）

106

105

104

103

102

101

100

99

23/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/4

数据来源：WIND、

美国债市收益率震荡。本周10年美债收益率小幅上行，周均值较上周上行2bp，

其中通胀预期上行1.6bp，实际利率上行0.4bp，5年美债收益率周均值较上周上行0.2bp，2年期美债收益率周均值较上周下行2.8bp，3m收益率均值不变，10y-2y美债收益率利差较上周均值扩大4.8bp，10y-3m较上周扩大2bp。

图2.美债利率上行

6.0

5.5

5.0

4.5

4.0

3.5

3.0

23/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/4

0

10y国债收益率（%）5y国债收益率（%）

10y-2y国债利差（bp，右轴）

2y国债收益率（%）

3m国债收益率（%）

10y-3m国债利差（bp，右轴）

-40

-60

-80

-100

-120

-140

-160

-180

-200

数据来源：WIND、

专项债发行速度偏缓。截至今年4月26日，本年新增专项债和一般债分别为

6633.02亿元和2306.84亿元，分别较去年同期少2500亿元、7100亿元左右，今年的发债金额落后于去年同期；且从细分种类看，借新还旧债占比专项债比例达41.8?，其