凯迪股份-市场前景及投资研究报告-智能家居线性驱动龙头，多元化.pdf

2020 年09 月25 日 投资评级：增持(首次) 凯迪股份(605288) 目标价:154.6 元 智能家居线性驱动龙头勇拓多元化市场 市场数据 2020-09-25  智能家居线性驱动业务为主，逐步拓展多元化市场 收盘价（元） 121.70 凯迪股份的线性驱动产品主要覆盖智能家居、智慧办公、医疗器 一年内最低/最高(元) 111.11/160.87 械以及电动尾门领域。其中智能家居业务收入占比约七成是公司 市盈率 33.6 最大的细分业务，近年来公司不断在智慧办公、医疗器械和电动 市净率 3.27 尾门领域加大投入，全方位开拓市场。公司下游客户既包括 基础数据 Southern Motion、Ashley 等跨国企业，也包含顾家、海派、荣 证 净资产收益率(%) 35.27 泰等国内龙头，目前海外和国内营收规模大致相当。 券 资产负债率(%) 48.2 研 总股本(亿股) 0.5  新兴蓝海市场，下游需求日益增加 究 线性驱动是一个处于上升期的新兴行业。目前线性驱动产品在智 最近12 月股价走势 报 能家居、智慧办公、汽车零部件、医疗器械、工业自动化等领域 告 都有较好的应用，随着人们收入增加以及消费观念提升，线性驱 动的应用领域将会不断拓宽，下游市场需求有望成倍增长。欧美 地区的经济较为发达，人均收入较高，目前是线性驱动系统消费 的主要地区。亚洲、大洋洲、南美洲等新兴市场的经济增速较快， 深 是线性驱动市场规模持续增长的重要动力。预计 2020 年全球线 度 性驱动市场的规模有望达到23.2 亿美元，2015-2020 年的复合增 报 速约为6.9%。 告  上市募资解决产能瓶颈，绑定优质客户合作长期稳定 近年来公司的产能利用率较为饱和，难以满足市场对线性驱动系 统产品的需求，公司于2020 年5 月公开发行1250 万股，募集资 金净额 10.7 亿元，用于扩充产能以及建设研发中心。产能扩充 有助于公司继续强化在线性驱动领域的竞争优势，巩固市场地 位。目前公司已经深度绑定海内外优质客户，建立二轮长期稳定 的合作关系。公司通过不断提升自身产品质量、产品设计能力、 柔性生产能力和快速响应能力来提升客户粘性与依赖性。 公