广汇汽车服务集团股份公司公开发行2021年公司债券（第一期）信用评级报告.pdf

公司债券信用评级报告 4 ．公司营业收入持续增长，收入实现质量高。2017 －2019 年， 分析师：唐玉丽 王喜梅 公司营业收入逐年增长，现金收入比保持在118% 以上，收 邮箱：lianhe@ 入实现质量良好；经营活动现金流状况良好，净流入规模 电话：010 分别为49.87 亿元、21.60 亿元和78.60 亿元。 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 关注 中国人保财险大厦17 层（100022） 1．汽车行业景气度下行，叠加2020 年以来新冠肺炎疫情影响， 网址： 短期内汽车经销行业承受较大压力。近年来，受宏观经济 增速回落、中美贸易摩擦以及燃油车购置税优惠政策全面 退出等因素影响，国内汽车产销增速下降；2020 年初新冠 肺炎疫情爆发导致消费市场疲软，汽车线下销售受到冲击， 对公司主营业务产生了不利影响。 2 ．公司整车销售业务毛利率偏低，大额预付款项和存货对资 金占用明显。汽车经销行业竞争激烈，新车销售业务毛利 率普遍较低 2017 －2019 年，公司整车销售毛利率分别为 3.85%、3.86%和3.82%；公司对整车厂议价能力较弱，2019 年底预付款项和存货占流动资产的比重均超过20%，对资 金占用明显。 3 ．公司融资租赁业务生息资产余额保持在较大规模，关注风 控管理和回收情况。截至2020 年9 月底，公司表内生息资 产余额为156.27 亿元，存在风控难度和资金回收风险。 4 ．公司商誉规模大，存在减值风险。公司对外收购较多，规 模扩张较快，形成商誉规模大。截至2019 年底，公司商誉 余额188.82 亿元，未来如被收购单位经营业绩未达预期， 公司商誉将面临减值风险。 5 ．公司整体债务负担重，面临一定集中偿付压力。公司有息 债务负担重且以短期债务为主，到期债务集中度较高，考 虑到公司货币资金受限比例很高，面临一定集中偿付压力。 6 ．公司自有或租赁的部分4S 店土地及房屋存在瑕疵。公司部 分物业存在使用用途和性质不符合规定、物业权属证明不 齐备、物业租赁手续不完备等情形。截至2020 年9 月底， 公司及下属公司存在瑕疵的土地使用权面积占其使用的土 地使用权总面积的13.56%，存在瑕疵的房屋建