新能源汽车-推广目录常态化，销量进入良性循环_市场营销_市场研究报告_新能源汽车_doc可编辑版.docxVIP

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 PAGE 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 PAGE 1 / 14 本批新能源汽车 本批 推广目录常态化，销量进入良性循环 核心观点： 行业跟踪|新能源汽车 证券研究报告 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2017-06-05 相对市场表现 电气设备 沪深300 第五批目录落地，等待三四季度环比起量 6 月 2 日工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2017 年 第 5 批）》。进入本批目录企业总共有 92 家，车型共 309 款，其中纯电动汽 车 264 款、插混汽车 42 款，燃料电池汽车 3 款。前五批新能源汽车推广目录公布的共有 1782 款车型、155 家车企。根据节能与新能源汽车网，新能源汽车 1-4 月产量共计 8.2 万辆，其中乘用车 7.5 万辆，同比增长 25.2%。与 4 月相比，随着免购置税目录错配冲击的消化，5 月新能源汽车产销情况环比已有较明显的改善，随着下半年旺季的到来，我们预计 6、7 月行业仍将加速放量。我们对 2017 年新能源汽车全年整体产销量的预测仍然维持在70 万辆，其中推动放量的主要车型仍是A00 级乘用车和物流车。 短期政策调整逐步消化，关注中长期成长 经过新版国补方案落地后调整，本批目录客车、乘用车 6 成左右车型 可得到 1.2 倍和 1.1 倍的高补贴标准，专用车三元电池路线占比已不断提升 至 7 成以上，并且本批目录平均带电量相对去年水平相差不大。短期内新能源汽车行业对新版补贴方案影响逐步消化，政策恢复常态化。中长期来 14% 8% 2% -4% -10% 2016-06 2016-09 2017-01 2017-05 分析师： 陈子坤 S0260513080001 010 chenzikun@ 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010 huapengwei@ 分析师： 王理廷 S0260516040001 0755 wangliting@ 看，未来新能源乘用车有望受益于积分制长效机制，2017-2020 年新能源汽 车总产量保守预计为 70 万辆、103 万辆、147 万辆和 204 万辆，对应动力电池需求量有望达到 35GWh、48GWh、69GWh 和 96GWh，三元电池需求量有望达到 17GWh、29GWh、47GWh 和 71GWh，逐渐成为市场主流。 整车与电池龙头强强联合，加剧行业竞争分化 第五批推广目录整车龙头仍然具有较大份额。乘用车车型数目前三位的分别为河北御捷、江淮汽车、北汽新能源，客车前三位分别为南京金龙、扬州亚星、扬子江汽车，专用车前三位为东风汽车、南京金龙、北汽福田。在电池环节，本批目录依然延续强者恒强的竞争格局，进入车型最多的电池厂商依然是主要龙头企业 CATL、沃特玛、国轩高科、力神。未来大型整车厂与电池厂联合开发合作甚至合资公司、建立股权关系将成为行业发展趋势，从而加速行业洗牌，整车与电池龙头企业市场份额仍将持续提升。 继续看好上游锂、钴、铜箔，优选中游龙头 继续重点推荐上游资源环节，包括锂（天齐锂业等）、钴（华友钴业等） 和铜箔（诺德股份等）；对于中游制造业环节，我们推荐关注存在预期差的电池龙头国轩高科、继电器龙头宏发股份、隔膜龙头星源材质、电机标的方正电机。 风险提示 新能源车产销量低于预期；产业链跌价超预期。 相关研究： 广发电新周刊第 20 期:深圳公交补贴细则、配网投资和海上 风电 2017-05-30 广发电新周刊第 19 期:新能源 汽车和配网，关注储能行业进 2017-05-22 展 广发电新周刊第 18 期:新能源 汽车和全球能源互联网 2017-05-15 联系人： 纪成炜 021-6075-0617 jichengwei@ 行业跟踪|新能源汽车 行业跟踪|新能源汽车 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 PAGE 10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 PAGE 10 / 14 目录索引 TOC \o 1-1 \h \z \u 第五批目录涵盖 309 款车型，三四季度环比放量可期 4 平均带电量变化较小，三元电池需求不断攀升 5 整车电池龙头强强绑定，行业分化加剧 7 继续看好上游锂、钴、铜箔，优选中游龙头 13 图表索引 图 1：2016 年以来新能源汽车推广目录车型数量 4 图 2：近年来新能源汽车月度产量（辆） 5 图 3：近年来新能源乘用车月度产量（辆） 5 图 4：近年来新能源客车月度产量（辆） 5 图 5：近年来新能源专用车月度产量（辆） 5 图 6：第五批目录客车车型电池技术路线占比 5 图 7