新能源汽车行业深度研究系列报告一：大风起兮云飞扬看新能源汽车高成长_市场营销_市场研究报告_新能源汽.docx

大风起兮云飞扬 看新能源汽车高成长 大风起兮云飞扬 看新能源汽车高成长 —新能源汽车行业深度研究系列报告一 2015 年 08 月 06 日 民生精品深度报告/汽车及配件行业 汽车及配件行业 行业研究/深度报告 推 荐 推 荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 分析师 分析师：崔琰 执业证书编号：S0100514080001 电话：(8621Email： cuiyan@ 研究助理：徐凌羽 电话：(8601Email： xulingyu@ 政策密集出台 单一补贴转打组合拳 2015 年以来，国家和地方政府从单一的补贴鼓励积极转向政策组合拳来推动新 能源汽车的发展。主要变化体现在：第一，购车环节：国家层面补贴收紧，但考核指标更加细化科学，同时地方限购城市给予新能源车上牌优惠；第二，用车环节：在限行、过路费、停车费、充电桩建设及补贴方面都积极给予优惠。 产销高速发展 有压力 更有增长力 工信部统计显示，2015H1 新能源汽车产量 7.85 万辆，超过去年全年，7 月新能 源汽车产量同比增长 2.5 倍，继续保持高速增长。面对 2015H2 实现规划目标还有 30 万的缺口压力，我们预计在以下因素驱动下，新能源汽车产销有望继续保持高速增长：1）地方政府考核压力，预计下半年政策逐步落地；2）预计随着电池产能投放将消除新能源汽车产能瓶颈；3）运营租赁等新模式有望带来新的增长点。未来在政策逐步完备细化，市场不断创新深入发展以及冬奥会成功申办承诺 PM2.5 十年降幅 45%的推动下，2020 年实现累计产销 500 万的目标值得期待。 新能源公交先行 市场环境下的必然结果 我们认为新能源公交车的先行，是市场环境下的必然选择，其自身运行的特点 大大减小了续航里程、充电设施方面的问题，成为政府优先推广的领域，在其市场化进程中，一方面带动城市充电设施的建设，为新能源乘用车的发展披荆斩棘，另一方面，市场创新中融资租赁的运用也让市场看到新能源汽车运营方面更多的尝试和机遇，带动新能源乘用车运营模式的发展。 相关研究《新能源汽车系列行业深度报告三：国产 相关研究 《新能源汽车系列行业深度报告三：国产 电动车，谁是中国 TESLA？》，2014.04.21 《新能源汽车系列行业深度报告二：海外 电动车，谁来挑战 TESLA？》，2014.04.07 租赁运营模式的涌现，成为现行新能源汽车发展痛点优质的止痛药，有望带动 新能源乘用车的进一步发展。租赁的方式可以有效解决目前的续航里程焦虑、充电设施建设滞后、整车厂技术财务风险问题等，加速新能源汽车的推广。未来，随着分时租赁模式的深入开展，全程智能化的运营操作将带动汽车共享化的深入，助力“智慧交通”的实现。 投资机会分析 新能源汽车的投资机会主要集中在三大方面：第一，新能源公交先行，推荐新 能源客车宇通客车、金龙汽车及新能源客车空调配套商松芝股份；第二，新能源乘用车空间大，运营租赁模式有望解决现存痛点，推荐江淮汽车，建议关注纳川股份、科泰电源；第三，优质零部件厂商及电池、电机、电控及充电桩龙头，推荐均胜电子、万向钱潮，建议关注沧州明珠、大洋电机、杉杉股份等。 风险提示 政策落地情况不及预期，商业模式创新带来的市场开发进度不及预期。 盈利预测与财务指标 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12 015-08 - 0 62014A2015E2016E2014A2015E2016E宇通客车22.181.772.252.81 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 2 015-08 - 0 6 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 宇通客车 22.18 1.77 2.25 2.81 13 10 8 强烈推荐 金龙汽车 23.29 0.56 0.79 1.11 42 29 21 强烈推荐 江淮汽车 14.09 0.41 0.79 1.08 34 18 13 强烈推荐 松芝股份 17.03 0.68 0.96 1.30 25 18 13 强烈推荐 均胜电子 32.16 0.55 0.71 1.05 58 45 31 强烈推荐 万向钱潮 20.53 0.37 0.38 0.43 55 53 47 强烈推荐 新能源汽车行业深度研究系列报告一 新能源汽车行业深度研究系列报告一 PAGE 10本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 PAGE 10 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 一、政策密集出台 单一补贴转打组合拳 （一）中央地方齐力推进 政策密集出台 国家从 2001 年开始逐步建立新能源汽车