新三板专题：当新三板遇上2025(III)新能源汽车的五朵金花_市场营销_市场研究报告_新能源汽车_.docxVIP

证券研究 证券研究报告 1 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 新三板专题当新三板遇上2025 新三板专题 当新三板遇上2025（III）：新能源汽车的五朵金花 2015 年 7 月 15 日 政策持续加码，新能源汽车有望继续保持高增长 2014 年以来我国新能源汽车在多重政策利好刺激下迎来爆发式增长。2015 年上 半年中国生产的新能源汽车达到7.85 万辆，超过去年全年。另一方面，我国新 能源汽车目前产销量与政府目标相比差距依然巨大。我国力争2015 年纯 电动汽 车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50 万辆，要达到目标至少还有30 万 辆的缺口。预计2015 年我国新能源汽车的销量在15-20 万辆。 企业成长可期，协议转让占主导 截至2015 年7 月14 日，涉及新能源汽车的企业57 家，其中，协议转让企业为 45 家，所占比例为80%左右，做市企业为12 家。分布在原材料、电池、电机、电控、充电桩等上中游行业，但缺乏整车生产企业。 从基本面看， 新三板新能源汽车企业的可成长空间很大，很多具有“小而美” 的特征。（1）规模上，三板新能源汽车概念股2014 年营业收入平均6.01 亿元， 净利润0.08 亿元，低于 A 股新能源汽车企业平均营业收入99.92 亿元，净利润 民生证券研究院新三板研究中心： 张媛 执业证号：S0100514030002 电话：010邮箱： zhangyuan@ 伍艳艳 执业证号：S0100513070007 电话：010邮箱： wuyanyan@ 田铭 执业证号：S0100112080002 电话：010邮箱： tianming@ 0.95 亿元。（2）成长性上，2014 年新三板新能源汽车企业营业收入同比为19.38%，感谢实习生郑娴、楚丽君对本文的贡献。 高于主板企业的12.7%；但在净利润方面，主板同比64.58%，高于新三板同类企业的34.18%。目前，新三板企业尚处于成长期，毛利率有较大提升空间，未 来成长可期。 投资建议：关注中游，优选转板，抓住定增，关注五朵金花 建议投资者沿三条路径优选企业：关注产业链中游企业、优选具有转板潜力的公司、抓住新能源汽车企业定增机会。重点看好5 家挂牌公司： 安达科技：以磷酸铁为原材料生产磷酸铁锂的工艺具有技术优势。 天劲股份： 专注于锂电池及电芯的研发生产，基本面稳定。 北超伺服：自主研发的交流伺服电机填补国内空白，已成长为中国最大的主轴电机生产企业。 凯立德：车载导航市场占有率较高，市场前景良好。 奥美格：目前公司在新能源汽车传导产品市场的品牌知名度较高，全国市场排名位居前列，客户有比亚迪、北汽等知名企业。 风险提示：监管政策趋严超预期，流动性大幅收窄 地址：北京市东城区建国门内大街 28 号 民生金融中心A 座 18 层 100005 相关研究 1、《当新三板遇上 2025（Ⅰ）：医药生物哪家强》，2015.6.9 2、《当新三板遇上 2025（Ⅱ）：疯狂机器人还 要有“心”》，2015.6.19 新三板/专题研究 新三板/专题研究 证券研究报告 PAGE 10 证券研究报告 PAGE 10 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 图 3：新三板新能源汽车行业分类 数据来源：wind，民生证券研究院 1、下游需求扩张促使原材料成本加大 作为新能源汽车的核心，碳酸锂是新能源汽车电池组的基础材料。而受国际市场影响， 进口碳酸锂供应紧张，国内厂商库存较少，市场供应趋紧；随着新能源汽车销量持续增长， 我们认为锂电池市场需求将会变得较大，而原材料进口处的收紧，势必将引起电池核心零部件原材料碳酸锂价格的上升。据统计，自 4 月份以来，国内工业级碳酸锂价格已经上涨了 4.21%。 2、电动工具发展带动锂电池企业扩产增长 现阶段新能源汽车电池主要使用锂电，其它还包括燃料电池等。从产业链角度看，锂电池的上游包括正极、负极、电解液、隔膜等材料，资本市场上对新能源汽车产业链的挖掘也一直聚集于此。目前中国锂离子电池生产企业仅占据约 8%的市场份额，拓展市场的形势严峻但机会巨大。从产能规模的角度来看，国内锂电池企业产能大多位于 1000-3000 吨/年之间，相对日韩企业较低，目前只有少数几家企业推出了万吨产能的扩产计划，但真实产量增长远不及产能规划。对于不断发展的电动工具对锂电池的需求来说，目前的生产规模还远远不能满足需求。我们认为，随着国内锂电池市场需的加大，锂电池企业的发展空间会变大。 3、新能源汽车产销缺口大带动电机行业发展 新能源汽车电动发动机主要涉及电动汽车和燃料电池汽车的动力电池、驱动电机等新能源汽车电动发动机领域。我们认为，新